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美联储新年以来出人意料地宣布大幅减息的决定表明,它担心美国经济可能步入衰退之中。有关数据显示,美国公司、居民负债过多,股价高估,经常帐户赤字规模庞大并且不断增加,都是美国经济的巨大隐患。不管从单独来看还是综合考虑,这些都是美国经济历次衰退的前兆。因此,近期尤其是联储降息以来,有关美国衰退的担心日益增多,对美国经济前景的忧虑日益深重。
另一方面,尽管去年全球的总产出增长将近5%,成为16年来增幅最大的一年,但由于超过1/3的增长直接或间接来自于美国对世界各国的进口,作为全球最大经济体的美国,其经济衰退对全球经济的影响使不少国家和经济学家忧心忡忡,甚至担心由此会引发全球性的经济衰退。
综合各方面的因素来看,美国经济即使步入衰退,也未必会引发全球性的衰退。
首先,如果按照经济衰退的标准定义,即GDP连续两个季度下降,那么,过去的半个多世纪以来,世界经济衰退从未出现过。世界上某地的衰退通常会被其它地方的增长部分地抵销。即使是20世纪70年代中期的石油危机期间,全球产出仍保持着每年将近2%的增长速度。
其次,尽管如今大谈“全球化”,许多国家或地区经济对美国经济的依赖性并不十分强,况且美国的进口总额也只占其GDP的13%。美国经济即使出现衰退,可能会减弱其它国家经济的增长,但不足以引发全球性的大规模经济衰退。
据汇丰银行最近的研究预测,美国经济今年会步入衰退,但全球经济2001年和2002年将分别增长3.2%和2.7%。
汇丰银行最近发布的这项研究,详细分析了美国经济衰退影响世界各国经济的途径,其中主要包括贸易、商品价格、外国投资、汇率、股价等。研究结果显示,各国或地区将受的影响不一,苦乐不均。
△贸易方面:美国经济衰退会导致其它国家的出口下降。其中加拿大、马来西亚、墨西哥所受的冲击最大,这些国家对美国的出口占其GDP的比例高达1/4至1/3之多。由于韩国与中国台湾地区是电子产品出口大户,美国在信息技术方面的支出减少会对其造成较大的打击。另一方面,欧元区与日本所受的影响最小,因为其对美国的出口仅占其GDP的2-3%。
△商品价格方面:美国经济衰退将意味着石油及其它原材料商品的需求大幅减少。这些商品的价格可能趋降,从而冲击其他生产大国的经济。加拿大、马来西亚、墨西哥等此类商品生产大国受到的打击最大,而欧元区与日本等此类商品进口大国或地区则会从中获益。
△外国投资方面:美国经济衰退在投资方面对欧洲与日本的影响比贸易方面大。其中,德国公司设在美国的分支机构的销售额是德国对美国出口额的5倍。如果美国经济衰退,设在美国的分支机构的销售额与利润将会大幅减少。
对发展中国家来说,源于外国投资的威胁程度不一。如果美国经济衰退会引起出于安全原因的资本逃避,则发展中国家的资金外流现象会大幅加剧。巴西以及拉美其它急需外资弥补大量经常帐户赤字的国家,其经济遭受的重创最大。相反,拥有经常帐户盈余的亚洲新兴市场经济所受的冲击则小得多。
△汇率方面:美国经济衰退可能意味着美元走势疲软。美元兑欧元汇率在最近两年中已经下跌了12%。如果这一趋势得以延续,对欧洲制造商利润的打击肯定不小。相反,将本国货币与美元紧密挂钩的国家,如阿根廷等国,则有利于其商品的出口竞争力。
此外,如果在美国的外国投资突然抽出其资金,情况又会如何?其结果是,对美元的需求及其汇率的急剧下降可能会使美联储进一步降息的难度增大。
△股价方面:尽管全球大部分市场的股价都唯华尔街马首是瞻,不幸的是,在大多数国家里,技术股的重要性均不及美国。IT公司股价市值相当于美国GDP总值的25%(去年3月份曾高达50%),而德国只占2%,日本占7%,亚洲其它国家和地区为5%。因此,技术股价的下挫对其国内支出的影响相比美国而言要小得多。
总之,该研究结果显示,美国经济衰退对墨西哥、加拿大经济的打击最大,而日本、欧元区经济所受的影响最小。当然,日本、欧元区经济受的外部冲击虽小,但其自身的问题重重,其经济前景是否良好主要还要看其“内功”如何。