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2000年铜市行情跌宕起伏,巨幅波动,成交活跃。回顾一年的走势,铜价的波动紧随世界经济及国内宏观经济形势的变化而变化,并且受到金融市场以及原油价格振荡的影响。国内外价差吸引了贸易商大量的跨市套利盘,活跃的行情提供了大量的套期保值机会,投机者也充分发挥了自己的润滑剂作用,许多散户投机者在交易中获得了不菲的回报。国内铜市总体上仍然保持了作为期货市场一面旗帜的作用,展现了其规范、理智的交易风格,成为我国金融要素市场不可或缺的一环。
国内铜价的波动和伦敦金属交易所(LME)铜价的走势如影随形,具有高度的相关性,先看LME三月期铜在过去一年中的走势:年初,承接1999年第四季的上涨行情,期价在1月20日创下了1945美元的上半年高点,其后受到获利压力和基金退场的打压开始长达三个月之久的下跌调整,于4月17日下探低点1634美元,经过短暂的低位整理,期价从“五一”节后展开一波长达五个半月的大幅上升行情,突破2000美元,于9月中旬创下2036美元的年度最高价,随后由于受到原油价格飞速上扬的影响以及大型基金多头的平仓压力,期价调整回落到1900美元以下,并在11月份单边快速下跌,连拉8根周阴线,最终以1827.5美元结束了全年交易,年线报收一根带上下影线的中阴线,全年行情波动幅度402美元,波幅巨大。
与国际铜价相呼应,国内铜期价走势也演绎了同样波澜壮阔的振荡走势,年初沪铜期价一度越过了19000元整数关,后受到国际铜价回落的影响,沪铜走势逐渐调整,调整时间约三个月,期价下滑至17300元附近;随后铜价再度走高,在经历了约5个月的上升之后到达20000元近,创下了国内铜价近三年来的新高,9月中下旬开始,随着贸易商的跨市套利盘日益活跃,进口铜大量到货,国内库存大幅度上升(截至12月29日库存总量达112117吨),库存总量再次跃上历史高峰位置,加上伦敦铜价的持续下挫以及国家计划降低精铜制造的产品关税的消息影响,沪铜走势非常疲弱,显示出较为明显的外强内弱的格局,至12月29日当月合约收盘于17880。四个月期合约0104收盘于18370。
展望新的一年铜价的走势,沪铜将继续保持与伦敦铜价走势的的密切联动,价格的波动因素将主要取决于宏观经济形势尤其是美国经济形势演变的影响。
经过长达10年的持续繁荣,美国经济从去年下半年开始出现了明显的减缓,近期公布的第四季国内生产总值(GDP)成长率为1.4%,低于预期的1.9%,是1995以来的最低成长率,显示美国经济在大幅减缓的同时可能出现衰退的局面,为了避免此种局面的出现,美联储采取“快速且有力的反应”,在2001年1月3日和1月31日两次大幅度降低联邦基金利率,由6.50%调降至5.50%,并将贴现率调降至5.50%。同时美国新总统布什上台伊始就提出大幅度的减税方案,以求稳定美国经济,避免出现大幅衰退的局面。据分析,美联储的降息措施和政府的减税方案真正显效需要大约半年左右,预计美国经济在上半年仍将反复波动,下半年将逐渐从低点回升。只要美国经济实现软着陆,则铜的消费仍将保持稳定增长。相比之下,欧洲的经济比较稳定,欧洲央行在美国连续降息的情况下,继续保持利率不变,体现了对欧洲经济的持续稳定增长的信心。
而国内经济情况在2000年是亚洲金融危机以来最好的,国家经贸委主任盛华仁2001年1月9日表示,至去年底国有企业改革与脱困三年目标已基本实现,全年国有及国有控股工业实现利润可达2300亿元人民币,比1999年增长1.3倍,比1997年增长1.85倍,显示国有企业在初步脱困之后,经济的增长后劲将继续加大。国内宏观经济面的改善将有助于带动铜下游产品的增长和消费,从而也将使得目前国内较高的库存逐步消化,从这个角度上看,长期的前景是乐观的。
对于今年铜价的走势,预计LME三个月期货的均价为1950美元,比2000年估计的1850美元涨90美元,涨幅为3.3%,预计其高点在2200美元,低点为1680美元。从供求关系看:预计2001年全球精铜产量增长2.2%,为1482.8万吨,而消费则增长3.5%,达到1527.0万吨,因此市场短缺将进一步扩大,短缺约为44.2万吨。国内价格与国际价格有良好的联动性,所以国内价格走势仍将随国际市场而动。预计2001年国内三个月期货均价为19000元/吨,比2000年预期的18700元上涨1.6%。市场高点约为21500元,低点为16000元。
2001年国内的铜生产和消费方面,预计产量为135万吨,较去年133.05万吨有所增长,而消费预计则增长7%,达到174.4万吨。国内供应的缺口将继续由进口弥补,估计净进口约为40万吨。今年我国政府将继续实施积极的财政政策,通过西部开发、国企改革以及城乡电网改造等措施,在扩大内需、刺激消费等方面将取得更为明显的效果,同时也将使铜的消费出现显著的增长。我们认为2001的铜市将继续保持2000年的活跃交易局面,同样也将给广大参与者提供更加丰富多彩的投资机会。(上海金源期货 刘幸华)