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由于对美国候任财长奥尼尔讲话所示方向的预测不断变化,上周一至周二,美元/日元汇率在117至119之间来回拉锯。上周四,奥尼尔终于承诺支持强势美元政策,令美元上扬。东京汇市美元兑日元尾市一度升至119.90的18个月以来的高位。此风波平息的后果是再次将汇商的注意力引导回日本经济问题,加深了市场对美元短期内会突破120阻力的看法。美国通胀温和,纳斯达克指数锐升,再加上奥尼尔的友善立场,令日元几无翻身机会。但120心理阻力十分顽强,投资者挂进大量卖盘以守卫期权部位,令美元拉回至118.73,但仍较周三同一时间升近2日元。
但日本政府真的会愿意看到日元大幅贬值吗?日本央行行长速水优上周五着实吓了美元多头一跳,他明确宣称目前日元过于疲软。这是日本货币当局首次对日元的不断下滑表示关注,速水优的强硬讲话使得美元下跌了1日元,而且使美元多头可能会继续因此而忐忑不安。而日本财务省大臣宫泽喜一却一直对日元走软视若无睹。宫泽喜一在上周五下午发表的讲话中称,他不认为目前汇率的波动已经成为一个问题,这与他在14日的讲话如出一辙,当时他就表示日元走软没什么大不了。宫泽喜一似乎愿意看到日元继续下滑。
速水优与宫泽喜一讲话内容的差异,使日本政府与央行之间有关外汇政策的分歧与日俱增。鉴于日本经济复苏进展迟缓,且政府层面几乎没有可调控空间,日本政府似乎已转向依靠货币贬值来刺激其出口依赖型经济。日本经济财政和IT厅长官额贺福志郎周五也表示,没有必要对日元下跌感到大惊小怪,因为这只是在过度上涨后的回调。他还补充说他希望看到日本出口对日元走软的反应。日本央行可能也希望日元下跌可以部分缓解日元强势带来的通货紧缩压力。但是显然速水优不认为日元疲软是医治日本所有问题的灵丹妙药。也就是说,速水优似乎正在警告日本公司不要依赖于日元疲软。
速水优可能也在担心日元走软给日本股市带来的影响。如果市场参与者确信日元将继续走软,外国投资者可能抛售他们的日元资产,甚至在极端情况下可能引发所谓股票、债券及日元的“三重抛售”,进而使日本经济陷入更深的危机。
虽然速水优此番讲话带来了强烈的冲击波,而且美元多头还要与3月日本财年结束之前的季节性买盘压力相抗衡,届时日本公司将会回调资金。但是这些都不太可能扭转日元的颓势,因为制定日本外汇政策的是日本大藏省,而不是日本央行。日本一家主要信托银行的一位高级交易员说,弱势日元及强势美元似乎最符合日本和美国的货币政策。他认为速水优的讲话根本就没有扭转这一趋势。
另一方面,日本股市的救助方案也困难重重。最早提出的观点有将近10条,这些观点可以大概分为三类:政府利用公共资金直接购买股票;修改涉及股票的税收法律;修改公司法。第一类作法包括创建一个半官方的组织,或者利用现有的政府机构,直接用纳税人的资金购买股票。
目前对这种作法的争议最大,许多官员已经表示不愿采取如此过激的作法。第二类措施包括取消对股息征收的所得税,这一举措旨在鼓励潜在的散户投资者购买股票,他们手中的个人存款高达1200万亿日元。但在执行了一连串的财政刺激方案之后,目前日本的财务状况处于风雨飘摇之中,在此情况下政府已经无力执行减税政策。第三类措施旨在激励公司购买股票,其中既包括本公司股票的回购,也包括购买其他公司的股票。
这种做法在很大程度上将使得日本在动摇庞大的交叉持股安全网络方面所取得的成就付之东流,此前许多人为此指责日本企业文化的效率低下。自民党的消息来源称,同为森喜朗支持者的自民党两个派别的领导人之间的纷争愈演愈烈。龟井静香一派希望前两类措施中的一些建议能被采纳,因为他认为实现股市的复苏,对于森喜朗留任而言至关重要。但另一派的领导人、自民党前任总干事长野中广务仍对政府进行直接干预以提振股市的作法持否定态度。因此该委员会形成实质性协议的可能性不大。
因此,我们仍有理由相信,经过一番激战,美元将重上120日元,突破这一价位不过是个时间问题。而且,随着资金汇回问题的减弱,3月前后美元有望上探125日元。但不能确定的是,美元能否守住120价位。(中国银行风险金融研究所 王蕾)