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多米诺骨牌已被推动!护航的飞机仍在翱翔?
2001年1月15日是星期一,新世纪的第11个交易日。这天,中国证监会宣布加强对证券公司的监管,发布《证券公司高级管理人员谈话提醒制度》。已经风声鹤唳了两周之久的沪深大盘终于支撑不住了,上午一开盘,两市指数即单边下滑,上证指数终盘下跌3.44%,深圳综指跌去2.84%。这是大盘跨越2000点以后的第一大跌幅,2000年以来的第三大跌幅,小飞乐等几只庄股直接开在跌停板。当日,两市飘红的个股一度仅为30只,除ST股外跌停股票6只,无一涨停。
2001年1月16日,星期二。中国证券报头版发表朱?基的讲话,明确指出“切实加强和改进金融监管,是今年金融工作的重点”。开市后,两市指数在经过了大幅震荡后在下午强劲上升,最终以涨幅0.66%的全天最高点收盘。宝钢股份、原水股份、一汽金杯等股票全力上扬,构成了一道低价大盘股的长城,对大盘的上涨起到了强劲的支撑作用。亿安科技等庄股继续下跌,到收盘时,仍有6家个股跌停,其中ST个股4只。
综合近两日的盘面,庄股大跳水是这一段时间市场的主流。中科创业连续9个跌停,生益科技连续3个,亿安科技连续5个,其他如甘长风、新疆众和等一系列股票莫不大幅下落。随之而起的各大媒体对中科创业的围剿和管理层接二连三的监管政策出台大大加剧了市场的恐慌气氛。众多的投资者夺路而逃,最终导致15日大盘的大跌,在2000年全年走势强劲的市场第一次显示了它的脆弱。
在市场跷跷板的另一头,“航母”宝钢股份却近期走势强劲。在上个交易周中,上证指数下跌了0.97%,而宝钢股份却反而上升了11.07%。周一,宝钢股份下挫1.16%,仍然领先大盘。在16日的上升行情中宝钢股份大旗招展,全日上升5.95%,除新股外,列沪市涨幅榜第二位,受其带动,仪征化纤、东风汽车、上海石化等股票均大幅度上涨。
市场的方向成为众多投资者,包括机构在内激烈争论的话题。
看空者说:多米诺骨牌已被推动
看空者在现在的市场上得票率较高。理由很简单:随着中科系事件的曝光,整个市场的投资链条出现断裂,在中国市场上持续了3年之久的炒作―融资―包装三部曲归于终结。中科系事件实际上推动了多米诺骨牌,在亿安科技、生益科技之后还会有第四个、第五个,这就会导致市场的资金回撤效应。整个市场的资金面会出现问题。
进而引申的有两点论据:一是学历史。本轮大牛市已经持续5年之久,两市股指升幅巨大,与现在的宏观经济状况相比有着较大的泡沫。这种泡沫需要一个挤压、清除的过程。而中科系事件实际上导致的多米诺骨牌效应会使这个市场的趋势发生巨大的逆转,此次调整的展开总体上会演变成对5年牛市的总调整,且调整的幅度会较长、深度会较大。
二是讲心理。中科系内幕的曝光会导致市场的信心危机。投资者对上市公司、机构投资人、资产重组都会采取一种不信任的态度,而众所周知,股市就是建立在信心的基础上,失去了信心的市场必然崩溃。这种崩溃重则如1929年美国的大危机,轻则如1987年美国、香港的股市崩盘。
借此次中科系事件,诸多的市场参与者将心中淤积已久的愤懑做一发泄,重组问题、小盘股问题、新股问题逐一发掘。归结一句话,就是目前的股市不具备投资价值。
看多者说:护航飞机仍在翱翔
看多者多数的理由可以归结为两种。一类是从最现实的资金面着眼。中国股市上总体来说资金大于筹码。这种不平衡在短期内没有太大的变化,在现在的宏观经济背景下,提息的可能性较小,而资金面的宽松就决定了股市不会出现崩盘。在这一论据的背后是诸多新理论,如我国的证券化程度还较小,规模上还有大的发展空间。结合入关来看,中国市场容量巨大,在国际经济体系中会发挥巨大的作用,这无疑给中国的证券市场提供了长远增长的空间。一些激情澎湃者更就此重复去年某些经济学家的10年6000点的豪言壮语。
第二类人则讲政治,认为今年国有股还没有完成上市流通的任务,国有资本的战略改组要借助资本市场这个大舞台。这个大问题没有解决,政府是不会让股市走下坡路的。10年的政策市决定了市场的发展没到尽头,护航的飞机仍在翱翔,大船仍能乘风破浪。目前出现的问题只是发展中的问题。
另有一种观点认为,这两种观点各有所长,但均有一定的偏颇。空方论点成立的理由实际上是对整个中国股市问题的一次清算。中国股市有泡沫,投机盛行、股价操纵、信息不对称都是不争的事实,但关键在于这些风险释放的时间、方式,以及这些风险本身的演变。
去年以来宏观经济出现较大的增长,长期的扩张性财政和货币政策效应已经有一些体现,居民的消费信心有一定的上升。经济出现一定的复苏迹象不可否认,在这种情况下,整个市场逆势下行,崩溃的可能较小。历史证明,任何风险的爆发都是与宏观经济的变化息息相关。以目前的宏观经济背景看,股市现阶段风险释放的可能微乎其微。
除此以外,政府的意图在现阶段确实是一个重要的参考因素。今年国有资本的战略改组势必展开,借助资本市场进退不可避免。目前我国的融资体系已经逐渐由以间接融资为主的融资体系向以直接为主的融资体系演化,并且考虑到入关的问题,证券中介机构和证券市场本身都需要大发展以与国际巨头较量。这些都决定了在现阶段,发展这一主题没有也不可能发生逆转。
具体到本次下跌,这种观点认为市场实际上是在进行着结构性的调整,其内涵包括投资理念、投资方式的变化更新。随着中科系事件的爆发,在中国证券市场上盛行已久的投资方式以及随之盛行的投资理念会被淘汰,新的理念有可能产生。就目前看,在国有资本战略改组背景下的大型战略重组有占主要地位的可能。届时大盘的冷暖不均会相当明显。
规范是市场的通行证
毫无疑问,中科创业事件的确暴露出我们这个市场的许多痼疾。这些问题不解决,风险就会始终存在,只不过在空间和事件上进行转移罢了。但如果不早作打算的话,终有一天,这些风险会爆发。
从目前的市场发展阶段看,加强监管已经成为当务之急。朱?基已经明确表示“全面整顿和规范市场经济秩序,是今年经济工作的一项重要任务,继续整顿和规范金融秩序是其中的重要内容”。“对多次违法违规的金融机构必须加大监管力度和依法严厉惩罚”。显然,从长远来看,这实际上是风险的软着陆,而它对市场的健康发展势必起到积极的作用。(记者鲁艺)