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平安证券综合研究所林贤苏
近期,证券投资基金利好频传,在年初推出高分红预案以及保险资金加大入市比例后,近日周小川主席又再次表示开放式基金即将推出以及一级市场发行价格将放开等。这一切均对当前折价交易的封闭式基金构成较大利好。笔者认为,这些基金已成为稳健投资者介入的理想品种。高收益高分红使基金价值凸现
随着去年行情的不断走牛,大部分基金取得了较好的投资收益,并推出了较好的分红预案。从拟分红的22只封闭式基金(扣除10亿元以下的改制基金)来看,平均每单位拟派现0.32元,超过了以往任何一年的平均水平。这批基金若按当前的价格扣除拟分红额,共有18家基金除权价低于面值。很显然,当前基金价格面临着结构性调整的要求。
再从投资收益率来看,按1月9日收盘价买入基金,平均投资收益率为24.3%,其中今年推出高分红预案的天元、裕阳、安信等投资收益率均在30%以上,其收益率真可谓惊人。再从累计净收益来看,22家封闭式基金经过一年至两年多的运作,平均每基金单位累计净值为1.62元,其中安信、裕阳、开元已全部超过了2元,即经过2年多运作,3只基金的原始持有人投入的资产已经翻了超过一番。折价率偏高,价格期待回升
从国外基金市场来看,封闭式基金大部分处于折价交易状态。以美国为例,封闭式基金折价率普遍在10%-20%一带,而截止1月9日,我国封闭式基金平均折价率为17.3%。就此数据而言,目前基金平均17.3%的折价率应属正常。但我国封闭式基金目前仍处于初期,有许多基金今年才刚开始分红,其资产质量相对较好,再加上目前正处于一轮大牛市之中,基金的流动性与变现性均不成问题,显示目前我国封闭式基金折价率偏高,需要有价值回归的过程。开放式基金带来新机会
近日,周小川主席再次强调开放式基金即将推出,这又将给当前折价交易的封闭式基金带来新的市场机会。这一方面是开放式基金的交易手续费高于封闭式基金,同时开放式基金为了应付投资者随时赎回要求,更注重资产的变现性、流动性,投资品种极为有限;另一方面作为同一基金管理公司属下基金以及同一投资目标的市场,目前封闭式基金如此折价交易,开放式基金的发行必将受阻。特别是按当前市价扣除拟分红方案除权低于面值,则开放式基金的发行必将遇到更多的难题,这是管理层极不愿看到的。这在一定程度上也反映了当前封闭式基金的价格明显低估,至少按此次拟分红预案,其除权价应回归到面值以上才算基本合理。机构投资者入市,机会增大
近期保监会又同意部分保险公司增加入市比例,如平安保险、泰康人寿、华安保险、金盛人寿等四家投资比例由10%提高到15%,中国人寿保险由5%提高到10%等等,使国内保险公司在去年100多亿元的基础上有望再增加近100亿元的投资。再加上券商以及部分企业的介入,估计今年机构投资者对基金的持股比率将达到30%以上。同时,随着一级市场发行价格即将放开,市场无风险收益将不复存在,这必将吸引更多寻求低风险收益的机构投资者介入,从而使得封闭式基金筹码锁定度更加提高,这必将大大增加封闭式基金的二级市场炒作,其市场机会也随之加大。