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国内外铜市场去年下半年的大起大落给人们留下了深刻的印象。蓦然回首,期货人是否有太多的感慨与回味?在荆棘密布的期货市场中,您的思维能踏准新千年的行情节拍吗?
思维一 股市动荡的绕梁余音
自2000年年初以来,世界不少国家或地区股市大幅动荡。据统计,至2000年12月,全球股指平均下跌17%,股价跌损达5万亿美元。其中,亚洲的韩国、泰国、中国台湾、菲律宾和印尼等股市下跌了30%以上,一些股市甚至跌至1997年金融危机以来的最低点。世界股市的“龙头”――美国华尔街股市也是先升到历史高位后一路下跌,尤其是科技类股票因公司盈利下降跌幅更大。以纳斯达克指数为例,2000年3月10曾创5132?52点的历史纪录,而到了2000年12月20日则跌破2400点,跌幅达50%以上。全球股市的下跌将会在今年的铜消费市场中直接反映出来。即:股市下跌――消费者开支减少――经济增长减缓――铜的消费相应减少。这一多米诺骨牌效应将继续伴您前行,尽管您不乐见。
思维二 基金有多大份量
众所周知,投资基金是国际铜期货市场上一支不可忽视的力量。2000年上半年老虎基金关闭和索罗斯领导的量子基金退场,使得实力雄厚、以做长线趋势投资为主的大型宏观基金基本上离开了金属期货市场。目前留在金属期货市场的基金主要是CTA(COMMODITY TRADING ADVISOR)中小型投资基金。目前CTA管理的资产约为400亿美元,其中10%(40亿美元)用于投资金属市场,用于LME期货合约买卖的大约为23亿美元。由于CTA基金实力有限,其投资策略主要是在保证不亏本的前提下,追求资本的短期最大收益,故投机性很强。但他们对宏观基本面的变化有较为准确和深刻的把握,所以常常结合技术面和基本面以做波段操作为主。在1638美元介入做多和在2000美元以上退出抛空,这是CTA基金在2000年反向操作技巧的成功运用。CTA基金在铜市推波助澜,但由于其资金实力和投机性所限,不可能也难以发动像1994-1995年那样轰轰烈烈的大行情。
国内铜市的新思维
2001年,国家继续实行积极的财政政策,宏观经济将继续保持较快的发展势头;全国继续进行城乡电网改造和大规模的电力建设,固定资产投资、住宅建设、包装、通讯和交通等亦需要更多的铜材。预计2001年国内铜的需求将超过185万吨,继续保持高增长。从历史上看,国内铜消费的增长幅度始终保持比GDP的增长速度稍快的比例关系,从目前各方面的预测结果来看,今年国内GDP上升幅度在8%以上应无疑义,这对国内外铜市场是一重大利多因素。
元旦过后,国内铜市非理性的暴跌属于一种恐慌性的市场行为,一个重要的起因是市场流传已久的有色企业80万吨铜精矿(约合30万吨铜)增值税即征即退政策即将兑现。因此,这只不过是空头故伎重演罢了,可以理解成一种市场短期行为。从大局来看,今年中国入世日期的逼近应是我们关注的重点,下面重点就加入WTO与铜市场的关系这一问题略作浅析。
加入WTO短期内无论是对国内铜企业还是国内铜市场都是挑战多于机遇,主要表现在:
1.一些跨国铜企业和贸易商将以雄厚的资本、健全的营销网络和良好的信誉,靠品牌优质铜和较低的价格来抢夺中国市场。届时,国内铜市场将有可能被重新分割,国内铜品牌和国际铜品牌之间的竞争将相当激烈,一些大型跨国公司有可能对国内铜企业进行并购,如购并品质优良、有稳定客户源的中国铜冶炼厂或铜加工厂,参股开发国内大型铜矿山等。
2.加入WTO后,我国进口关税的进一步调整也将不断影响国内铜市。从2001年1月1日起,我国再次降低关税总水平。经过此次降税,我国的关税总水平将从16.4%下降为15.3%,其中金属平均关税税率下调至7.4%。若以进口铜材关税
由目前的9%下调至7.4%测算,通过传导机制,最终可能会影响电铜价格下降300元/吨左右。另外,贸易商与生产商在国际和国内市场进行跨市套利操作将更为便捷。
3.国内铜企业竞相扩大产能,铜的冶炼能力扩张远大于自产铜原料的增长。一方面为适应加入WTO后新的竞争形势,另一方面,目前的铜价已有利可图,加之国内各厂家对2001年铜市场一致看好,因此,江铜、铜陵、云铜、大冶等国内主要铜企业均已提出了“十五”期间较大的精铜扩产计划。精铜产量不断增加,自产原料进一步紧缺,必将成为2001年乃至今后相当长的时间内国内铜市的一个鲜明特征。(铜陵有色 何海海)