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去年10月26日,欧元兑美元创下了0.8230美元的历史低位,但随后欧元峰回路转,一路攀升。新年后,欧元更显强势,一举突破0.95美元大关。外汇专家普遍认为,欧元这次的上涨不是反弹,而是反转。
美国同欧洲经济基本面的变化是欧元兑美元汇率变化的最重要原因。2000年上半年欧洲第一季度和第二季度经济增长率虽然达到了3.5%和3.7%,但同期美国第一季度和第二季度的经济增长率分别高达4.8%和5.6%。转折出现在11月,美国公布的第三季度经济增长数据中,实际GDP按年率计算仅增长2.4%,而欧元在第三季度的GDP增长率仍达到3.4%。这样,美欧经济基本面的形势发生了逆转。欧元区经济基本面同美国的对比由不利转为有利,从而支持欧元兑美元汇率在11月由弱转强。
对利率的预期也是一个非常重要的因素。美国在2000年2月、3月和5月连续3次加息。3次加息后,联邦基金利率达到6.50%,贴现率也上升到6%。实践表明,这一紧缩性的货币政策成功地达到了抑制通货膨胀的目的。但这一紧缩的货币政策在客观上也损害了美国经济增长,美国第三季度明显放缓的GDP增长率充分说明了这一点。在去年最后一次的公开市场委员会会议后,虽然美联储仍宣布维持基准利率在6.5%不变,但首度将关注的焦点从通胀转移到经济衰退的风险上来。市场普遍认为,基于美国经济衰退问题的日益严重,美联储从今年初开始调低利率的可能性极高。
而欧洲的利率走势却相反。欧洲央行去年6度提高再融资利率,主要利率已从年初的3.00%上升到了10月5日的4.75%,隔夜紧急贷款利率和存款利率也分别上调了1.75%,目前分别维持在5.75%和3.75%的水平上。而从目前的情况来看,欧洲央行可能还会加息。
国际资金流向也支持欧元进一步上扬。克林顿上台以后,美国经历了历史上最长时间的经济扩张期,期间甚至没有激起通胀。在这超过9年的经济扩张期间,国际资金大量被吸引至美国。资金的涌入,使纳斯达克在1999年上涨幅度达86%,创下美国股票指数最大年度涨幅,2000年3月份纳指更是达到了5000多点的历史高位。但随着美国经济增长不断放缓,新经济神话的破灭,纳指在3月份以后,趋势开始逆转,并先于美国经济步入调整期。到12月底,纳指一度跌破了2300点,跌幅超过了54%。有分析家认为,相比美国股市,欧洲股市目前还极具投资价值。欧元面世以来严重贬值,固然使欧元区股票价格较美国股票价格更具吸引力;而欧洲企业本身的改革,以及欧盟成立后加速开放市场和税制,亦大大改善了欧洲的投资环境。况且,欧洲企业的购并活动频繁,除了带
动资金流动外,也带动股票市场在未来一年有较大的上升空间。目前欧洲股票的市盈率仅22倍,较美股要低20%左右。因此,国际游资逐步从美国撤离并流向欧洲股市,无疑会成为支撑欧元的一股重要力量。
也有分析家认为,去年11月份美国大选加速了国际资金从美国的流出。一直以来,美国的政治制度被认为是最稳定的民主政治制度,美元也往往成为国际货币的避风港。但去年11月的大选却出现了戏剧性的局面,选举结果长达一个月悬而未决,使人们开始认识到美国选举
制度的弊端,从而动摇了人们关于美元作为国际货币避风港的信心,相比欧元成为国际资金新的避风港,加速了国际资金从美国向欧洲的回流。
政治上的因素也要求欧元在汇率上保持相对强势。欧盟理事会曾于1995年底确定:最迟要于2002年7月1日实现以欧元取代各国货币的目标。但直到2000年,欧元在欧洲企业间结算帐目中流通比例也只有3%,而且仅仅是在欧洲国家企业间进行。法国政府财政部12月22日公布了欧元在流通领域正式取代法郎的具体步骤,欧元取代法郎将正式从2001年第一季度开始,随后,欧元将展开全面取代欧元区内现有各种货币的历史进程。为了顺利完成这一进程,欧元保持汇率上的强势,维持人们对欧元的信心,不仅是必要,而且是必需的。
种种迹象表明,欧元目前的这种上涨趋势,是经济、政治等多方面合力的结果,有着坚实的基础。欧元升到0.95美元以上,标志着欧元与美元汇率的走势又突破了一条重要的心理界线,这将进一步增强欧元投资者的信心。