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郑百文复牌后连拉两个涨停,不能不让人再度想起上市公司的退出机制。年初,前任证监会主席在谈到2000年证券行业十大任务时,提到“要继续加强上市公司监管,并着手研究连续三年以上亏损上市公司的退出机制”问题。到年尾时,中国证监会秘书长屠光绍在“中国证券市场十年论坛”上说,证券监管需要加强研究上市公司摘牌制度,对不符合继续上市条件的公司要采取摘牌退市,真正体现证券市场的优胜劣汰。如此算来,退出机制的孕育也整一年了。人常说十月怀胎,一朝分娩。然而,在一个新的世纪开头的时候,送给退出机制的却是一纸死亡通知书――
ST郑百文(600898)2001年1月3日发布股东大会公告称,公司2000年第二次临时股东大会已审议通过了公司董事会提交的《关于公司资产、债务重组原则的议案》,中国信达资产管理公司与公司签署的债务豁免协议立即生效。根据该协议,公司所欠中国信达资产管理公司1.5亿元债务即日起已得到豁免。公司流通股票从1月3日下午恢复交易。这份ST郑百文具有“划时代”意义的公告,终于以尚未问世的退出机制逼死在母腹为代价,宣告了它的再生。
资不抵债企业的留市与退出机制是一对水火不相容的冤家,是你死我活的矛盾。在所有亏损公司必定不分青红皂白、一律资产重组的“白色恐怖”下,孕育中的退出机制只可能得到胎死腹中的结局。相反,市场一旦有了健全的退出机制,破产企业就不可能长期赖在股市。现在,ST郑百文生了,退出机制死了。
退出机制呵,你虽死犹荣!首先,你的死使一位有“眼力”的私营企业家一夜成名,他就是三联集团董事长张继升。张继升对中国证券市场的认识入木三分,他肯定知道ST郑百文破产可能性极小:一是公司上市相当程度上是政府行为,不完全是市场行为,政府在很大程度要为公司上市后的行为承担一定责任;二是中国证券市场还没有破产先例,要破产,应该是PT公司或比郑百文还要早的ST公司,第一个破产轮不上它;三是债权人信达资产管理公司要郑百文破产,实属无奈,内心并不希望它真正破产,否则,其23亿元债务将打水漂。正当他人对ST郑百文避之犹恐不及的时候,张继升却把ST郑百文作为进证券市场开采金矿的掘进口。在重组包打天下的中国股市,谁都可以将退出机制扼死,即使没有张继升,也会有别人,这是“市情”所决定。
其次,你的死将为ST郑百文的庄家创造超额财富。2000年3月29日上午,ST郑百文发布了一个让市场震惊的消息而突然停牌:其债权人中国信达资产管理公司已向郑州市中级人民法院提出申请,请求对ST郑百文实施破产清算。这天,公司公告提醒投资者注意投资风险,但其股票下午复牌低开后便被巨量买盘托起,并未如市场人士所预料的被打至跌停。29、30、31接连三个交易日,ST郑百文的日成交量均在1000万股以上,而该股票此前20个交易日的日均成交量仅有294.4万股。继3月31日ST郑百文以涨停报收后,该股票4月3日又一次涨停,收盘5.39元,成交量1079.6万股。2000年2月29日到4月4日,ST郑百文的割肉盘纷纷涌出,五天共成交613790手,换手率达57.3%。由此,庄家的
胆识可见一斑,有了大量筹码在手,往后如何拉抬股价制造财富就全凭庄家自己说了算了。
第三,你的死更加坚定了人们投资绩差股的信心。中国股市无风险,投资再差的股票也不会血本无归,甚至还能获取暴利。ST郑百文独立董事陆家豪都说:“对于中小股东,我则还有重大‘秘密’透露:据我分析,百文复盘价格将远不止之前6.73元的价格,因为届时将不仅有实际重组和三联优质资产注入等利好‘概念’,还有我观察到在郑百文停牌之前,已经有主力庄家进入百文,掌握了40%-50%的流通股,它的成本是在6-7元之间,如果介时股价不翻倍,它就要赔钱,庄家的提拉将可能使百文股价‘直线上升’。”
现在,不该死的你却死了,不该活的它却活着。因为资不抵债企业的求生欲望非常实在,而让退出机制诞生的力量却沦为虚无,尽管你的诞生会让破产企业死亡而使整个证券市场活得更好,但谁也没有让退出机制尽快问世的紧迫感。甚至,最近在谈及郑百文重组时,一位管理层的资深人士居然说:“郑百文重组案存在远期理想与短期问题的矛盾,重组的结果是舍短期取远期,是为了更长远利益而兼顾各方的选择。”他还说,“有人认为上市公司经营不善就应当立即破产,为市场树立一个退出的榜样,也为投资者揭示实实在在的风险,这就是短期问题”。连管理层都将退出机制的建立视为“短期问题”,而不顾一切的重组才是“为了更长远利益”。无怪乎,退出机制会胎死腹中,原来如此呵。(湖南证券 何晓晴)