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新世纪之初,美国经济面临着“硬着陆”的威胁。对美国经济来说,去年将是近两年以来首次出现经济衰退的危险远大于经济过热的危险的时期。这就意味着美国利率的上升趋势已经见顶,从去年开始,美国将进入利率持续下调的时期,经济增长速度明显放缓将迫使美国可能在新世纪开头的几个月内就下调基准利率。许多经济分析师认为,美国将在今年1月份以50个基本点的幅度下调基准利率。
在2001年美国经济面临“硬着陆”的大背景下,欧洲经济的前景则让人稍稍舒了一口气。2000年欧元区的经济增长率保持平稳,第二季度欧元区的经济增长率维持在3.7%;第三季度虽然受美国经济放缓的影响略有下降,但还是保持了3.4%的增长率。欧盟委员会在最近的报告中指出,欧元区经济在2001年会维持在3.2%左右,比2000年的3.5%只是稍有下降。
另外,近期的宏观经济数据显示,2001年英国经济增长率下降的速度也将远较美国为慢,因此英国经济增长率在今年将明显高于美国。同时,如果美国在2001年的头几个月内将基准利率从6.5%下调,英国的基准利率有可能继续维持在6%的水平,这样英、美两国之间的利率差异将显著降低;市场普遍认为,如果美国今年头一个月的利率下调幅度为50个基本点,则英国在2001年的头3个月的利率下调幅度可能控制在25个基本点左右,因此市场上英镑资产的吸引力仍比美元资产将大大改善。
综观2001年全球经济形势和资本收益率的分布状况,笔者认为,新世纪的汇市天平将明显偏向欧元以及几乎所有的欧洲货币,美元兑欧元将转弱。从欧元兑美元的日K线图上看,欧元在2000年10月达到历史低点0.82水平以后,成功地走出了一个漂亮的头肩底形态,并在以后的时间里兑美元上涨了12%,形成了全新的上升通道。可以认为,欧元兑美元已从长期的下跌趋势中成功转型,转而进入长期的上升趋势之中,这种上升的动力将随着2002年真正的欧元现钞在欧元区国家流通的最后期限的到来而不断地得到加强。欧元兑美元汇率的成功筑底,即意味着欧元作为一种新兴货币的地位已被市场所广泛认同。
英镑兑美元也将随之走强,除了上面提到的一些基本面状况之外,在过去一年的交易中,交易员总是偏好于将英镑汇率波动方向同欧元的波动方向联系起来。欧元的转强无疑也会带动英镑兑美元的走强。到目前为止,英镑兑美元走强的幅度远不如欧元,英镑走强以来兑美元才上升了4%,似乎潜力很大。
2001年最悲观的将会是日元及几乎所有的亚洲货币,日本及广大东亚地区黯淡的经济前景将使国际投资者对亚洲货币资产的兴趣黯然。从日元兑美元的日K线图上看,美元已经从2000年在110至105的窄幅徘徊区间成功地实现向上突破,突破115日元以后,下一个峰值的目标可能会指向130日元水平。(俞维勇)