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近期广东福地和山东三联集团相继宣布意欲入主PT红光和ST郑百文,使人们感受到了一种以“净壳重组”替代“退市”的市场发展趋势。那么,在目前政策环境下,“净壳重组”是否是上市企业“退市”的一种暂时性或过渡性的替代方式呢?
我们不妨先来看一下“净壳重组”的含义究竟是指什么?“净壳重组”实际是指上市公司的控股股东在转让控股股权的同时,将上市公司的绝大部分资产连同债务、人员、对外担保等以置换、购买、承担等方式收回,当地政府予以入主企业一定的政策倾斜。这一概念最早是由上海于1999年在“市重组办关于促进本市上市公司发展的具体实施意见”中提出的。
从已经实施了“净壳重组”的案例如ST渤化分析,经过净壳重组,ST渤化原来化工业务所形成的资产与债务已经完全剥离掉,并转移到其原控股股东渤化集团手中,剩下的只是保持了ST渤化上市地位的“净壳”,天津市政通过股权无偿受让成为ST渤化新的控股股东,并通过资产置换的方式使ST渤化成为一家从事环保新业务的新上市企业。这一净壳重组的完成,实际上预示着老公司天津渤化的“退市”和新公司天津市政“入市”之间的过渡已经完成。
但是,这并不意味着我们对建立证券市场的有效退出机制缺乏深刻的认识,用“净壳重组”暂时来替代上市企业的完全“退市”,可以说是一种较为务实的市场选择。因为,目前中国市场经济和证券市场还处于渐进的改革与发展阶段中,一些非市场性的因素仍然制约和影响着我们的行为,要想在短期内一步跨越到上市企业完全“退出”的市场化运作,看来还不太现实,这意味着上市企业的退出问题一时还很难解决。从目前的政策导向和市场背景看,考虑到上市企业“退出”对证券市场乃至经济和社会等方面可能产生的诸多影响,“净壳重组”可能是市场的一种更实际的选择。(记者 乐嘉春)