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今年,沪深两市全年都维持一种稳步攀升的走势,整体股价水平已较年初大大跃上了一个台阶。与此同时,我们也注意到,高价增发新股的热潮也已到了一种火热的地步,上市公司似乎都想抓住目前的有利时机以一个理想的价格尽快完成拟定中的新股增发计划。
众所周知,证券市场的一项重要功能就是筹资功能,上市公司增发新股作为再融资的主要渠道无可厚非,但在新股增发的同时,发行价与二级市场价格接轨速度之快,却令人多少感到其中的一些隐忧。有资料统计表明,今年已有20家公司完成了新股增发工作,其中下半年有14家,增发新股的市价折扣率也在迅速下降,其上市后的市场表现更是越来越难尽如人意,如下表所示:
新股增发的定价方法与发行新股和配股不尽相同,它涉及到上市公司、新股东、老股东和承销商四方利益,因此如何定价及定价的高低是新股增发成败的关键。从以往发行方式来看,先后经历了市盈率定价模式,如上海三毛、龙头股份等,二有市场市盈率折扣模式如上菱电器等,以及目前极为流行的市价折扣模式。市价折扣模式作为发行方式市场化的具体体现应该是可以理解和正确。但其有一个前提条件就是二级市场本身应该是成熟的,其股票二级市场的定位能充分反映上市公司的自身价值。但就目前我国证券市场的情况来看,二级市场炒作的成份居多,价格往往过于高出价值,这就使得上市公司在增发新股之时,如果与公司基本面过于脱节,那么按市价折扣模式来确定发行价后,高价增发的新股在上市之后自然就要走出价值回归之路,这不仅仅是单个上市
公司形象受损,整个新股增发的形象都将受到极大的损害。让人觉得新股增发就是“圈钱”不打折扣。
对此,目前中国证监会已颁布了《上市公司向社会公开募集股份暂行办法》,并随之公布了操作指引,这就要求在我国证券市场市场约束机制尚不健全的情况下,上市公司发行人及主承销商们应该加强自身的自律意识,把保护投资者的利益放在首位。总之,上市公司利用增发新股的方式扩充自己的实力,本无可厚非,但公司在充实自己的同时,也应与主承销商一起制定出较为妥贴的方案,以切实保护广大投资者的利益。