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自诞生之日起至今,欧元一直就在跌荡起伏中起起落落。西方七国联手干预也好,9.28丹麦公决拒入也罢,欧元在世界货币的天平上愈来愈重。近日欧元又开始出现上涨态势,结局仍不明朗。现在对欧元运行两年的走势做一个大体的结论,时间上也许早了点,不过对于认清它今后的发展趋势及对世界经济格局变化的影响可能有所帮助。
欧元运行已近两年,在启动之初,人们对欧元充满了希望。其原因主要基于以下三个方面:其一是欧洲经济无可置疑的整体力量;其二是欧洲经济不可抗拒的一体化进程;其三是欧元诞生的国际金融动荡背景,这就使欧元体现着不同凡响的意义。所以,从欧元问世之始,人们就期望欧元能够抗衡美元,能够迅速成为稳定国际货币体系的力量。在欧元运行的一年中,其发展状况也的确令人失望,其持续的跌势发展引人注目,尤其是长期跌破美元平价的情况着实超出了形形色色的预测。尽管目前又有所反弹。
在这样的背景下,人们不仅要问,欧元到底怎么了,我们该怎样评价欧元呢?实际上,早在两年前,我们就对欧元启动所存在的风险及发展做了预测。我们当时的分析是,在全球金融动荡中崛起的欧元,一方面创造了国际金融体系稳定的可能性,但另一方面也增加了国际金融进一步动荡的可能性。但当时的这些分析说明了欧元启动在给我们带来巨大机遇的同时,也给我们带来了实实在在的风险。对于欧元汇率的跌势表现应该并非意外,问题的重点在于如何评价、看待欧元的运行状况。由此,我们提出对欧元运行至今的五点看法:
一、欧元运行的政策安排是成功的
其一、欧元在发行机制、运行体制方面取得了成功。欧元运行一年来,成功地建立了向单一货币转换的发行、运行、清算、结算体系,整个欧洲央行在欧元的发行机制、运行体制方面基本完善。其二、根据欧盟委员会和欧洲央行的预定目标,欧元在过渡期内主要以记账方式存在,这使欧元作为交易货币的使用仍然受到一定限制,令人出乎意料的是,欧元在过去的一年中作为金融资产的增长幅度远远超过了预计。其三、欧洲央行的货币政策虽然运行空间有限,但这与欧洲央行所奉行的政策目标与政策宗旨是一致的,并且,这些特点在很大程度上正反映了央行政策实施的一种发展趋势,是有其可取之处的。
二、欧元基本上还是一种稳定的货币
在全球金融危机余波未尽的大背景下,作为人类历史上首次和平统一的跨国货币,欧元经受了一系列经济政治事件的冲击,欧元区实现了牢靠的金融稳定。“金融稳定”集中表现在低通货膨胀率和低利率两方面。1999年与1998年一样,欧元区内部币值稳定?通货膨胀率仅为1.1%,比1998年1.4%还低。这无疑同欧元国家为达到并保持“马约”规定的标准所做的努力有关。另一方面,在欧元区内也没有发生通货紧缩。1999年8月欧元区的货币供应量M3的年均增长率为5.7%?9月又升至6.1%?这个扩张相当有力。
即使就汇率走低而言,基本上还是正常的。埃居出台以后波动在0.9127~1.5728之间,日元汇率最低时跌至327,最高时达到79。
三、欧元达到了推动了欧洲经济政治联合的目标
欧元问世还有力地推动了欧元国家整顿和巩固财政?降低赤字率?为金融稳定和中长期经济发展充实基础条件。
对于加深欧洲经济一体化和推动政治联合进程以及加快欧洲的改革,欧元都显示了一定的促进作用。欧元的统一为欧元区与欧盟的扩张提供了更为充分的条件,欧元的扩张当然也不局限于11国之内。正如欧元发行的成功一样,欧元区域化扩张的成功也要好于我们的想像。土耳其已经签署了加入欧元区的协议,中欧、北非的多数国家包括摩洛哥、以色列、南非,也在积极推进同欧元区的贸易合作协议。作为欧盟重要轴心国之一的英国提高了加入欧元的积极性,布莱尔首相积极推动,预计英国大选完成后,会加入欧元区。
四、欧元在相当长时间内尚不能构成对美元的挑战
欧元启动一年多来的实践表明,虽然欧元将成为重要的国际货币,但还不能挑战美元的主导地位。欧元区自身尚存的一些问题影响了欧元对美元的挑战:一是欧元区没有统一的联邦政府。二是没有统一的会计、税收和工资系统;三是劳动力流动性低。欧元的颓势不止,对欧元的储备货币和汇率挂钩货币产生了较大的负面影响。欧元的国际货币地位仍远难以与美元抗衡。中长期内,美元将仍然占世界外汇储备的和贸易结算的55%~60%左右,欧元将占世界外汇储备的20%左右和贸易结算的40%左右。
五、欧元对全球经济的确存在某些负面影响
在欧元区内部,欧元捆住了经济实情各异的成员国手脚,不能灵活处理各自的主要矛盾。在欧元区外部,欧元的不断贬值,立即加剧了欧美之间本已严重的贸易摩擦,在香蕉贸易以及肉制品问题,欧美闹得不可开交,结果是欧盟让步。实际上,不论是哪方处下风,都会将摩擦的后果向第三方转嫁。
欧元启动之后,随着德国马克的逐渐淡出,汇市的投资气氛日趋淡薄,全球资金进一步涌入股市。根据欧洲互惠基金会的统计,1998年3月,在德国、法国、意大利、英国、西班牙及瑞士,新投入股票基金的数额,达到113亿美元,较2月份的净投入额46亿美元为多。
欧元运行近两年的实践表明,货币区域一体化绝不是一帆风顺的过程,艰难与曲折总是伴随其中。有些矛盾是固有的,多数则是突发性的。但货币一体化总是曙光在前。 (马乐莺)