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基本看法:人民币有潜在升值的趋势。美元利率的水龙头将再次开启。全球各国间汇率将呈现出过山车的局面,利益和财富天平向汇市倾斜。对冲基金将重新浮现江湖,伺机选择狙击对象。
人民币将进入强势货币
自1978年以后,中国政治稳定,特别是在周边国家和地区经受了亚洲金融危机这种剧烈振荡期考验后,稳定态势正向强势方向发展。从国际上一些人散布的所谓中国威胁论,也可以看出中国持续稳定的发展,使有些人感到了压力和不自在,这也从另一个角度表明中国的世界地位在不断强化之中;来自中国的声音在不断变化的周边中,越来越显示出份量。经过亚洲金融危机洗礼,以及面对近期周边国家政治动荡,人民币在稳定的国内政治环境下,已经在主客观上进入了世界强势货币。人民币在世人面前已显示出健康、稳定和安全的形象。
中国经济自2000年开始逐步进入景气循环之中,虽然经济内部结构和经济增长方式还没有进入所谓理想阶段,但由于已经意识到解决这些问题的重要性,使得中国经济更加细化的调整所带来的机遇将是非常巨大的。由于解决经济结构问题需要时间,明年中国经济继续表现为既有亮点也有不理想之处,行业之间的此消彼长,局部经济不明朗的局面依然能够让我们看到。但经济增长出现明显回落概率是非常小的。而犹豫怀疑正是经济复苏的初始阶段特征之一。明年人民币将继续得到良好经济基本面强势的支撑。
由于美元利率将进入下调周期,人民币来自美元利率压力将减轻。虽然人民币利率的下调空间在经济复苏情况下已被封闭,而担心物价回升通涨再现,人民币利率存在着进入上调周期可能之中。在经济复苏还没有处于稳定之中时,利益天平不会马上由企业系统向银行保险系统转移。而银行和保险问题明年将采取大规模上市方式处理。明年利率不是没有上升压力和条件,而是由于综合各方面因素来看,明年利率维持稳定一年利大于弊。中国经济的调整、国家股减持、创业板推出、企业上市这些都需要在低利率环境下在运行一段时间。所以明年人民币利率情况对人民币走势不会有明显的影响。
目前中国外汇储备和居民外汇存款数量分别达到1500多亿美元和700多亿美元,静态外汇储备充足。虽然明年出口增长率会出现明显下降,国际贸易顺差将收窄,但在明年进入WTO情况下,从目前外商动向来看,除少数原有高税率产品,选择直接向中国出口。大多数外商选择直接投资。大规模的产业投资和购并,直接在中国内地从生产到市场全方位进入中国策略已经露出端倪。由此外商直接投资将重新恢复增长,并且由于资本市场存在着有限度外资开放可能,动态美元供给量反而可能上升,迫使人民币汇率走高。进一步打击走私活动,在一定程度上控制黑市美元需求;人民币在东南亚部分国家市场流通现实,也会造成人民币需求量增加,影响人民币在该地区国家的汇率。而从人民币兑美元长期技术图表上可以看出,长达多年整理平台有向上摆动趋势。总之明年人民币进入强势货币机会越来越大。
利率水龙头开启
美国经济指标显示经济增长的回落,不论是定义为硬着陆还是软着陆已经呈现在眼前。美联储将再次打开利率水龙头。至于猜测调整时间表,在趋势来到时这一切已经显得无任何意义。而且值得关注的是,每次美元利率调整幅度和频率,以及对面前美国经济是否起到实质作用,明年利率调整措施是否有那么灵。在美联储带头调整利率后,各国利率调整水龙头将再次开启,但值得观察的是,由于利率在经济全球化的情况下已经成为各国间经济博弈手段之一,因此各国利率调整方向、时间频率将呈现个性化的局面,并且可能出现与美元利率调整方向相反的情况。
过山车局面将呈
由于明年世界经济的不确定性加强,各国经济处于新的调整期,始终如一保持强势货币品种将非常稀少,轮流表现的可能非常大,各国之间汇率的变动性和波动区间将会加大。欧元兑美元汇率在完成跨度一年的下跌五浪(通道)以及延伸浪后,双底形态已经出现,目前运行在中期上升过程中。由于探底反弹拐点出现基本面因素并非强大,欧元反弹将不会出现猛烈的单边市的局面。日元与美元关系,更多将来自相互贸易变动情况,日元与美元阶段性彼此单边市会出现的。
在美国的大型上市公司的业绩预期普遍下调情况下,美国经济和公司基本面发生动摇时,仅仅依靠美联储利率下调预期支撑,目前道琼斯和纳斯达克在进入强力的大B浪的基金圣诞橱窗反弹行情,将透支这一潜在利好。当人们在憧憬牛市重现时,后期大幅调整将不期而遇。由于美元利率下调的支持,以及业绩预期变坏影响,使得未来世界股市将生活在矛盾之中,由此明年股市振幅将逐步收敛。股市题材在过去数年间牛市中已消耗殆尽。世界股市对游资吸引力将减弱。
土耳其目前金融危机在深化,是否将扩散到周边地区,表现为很大的不确定性。阿根廷外汇储备近期出现明显下降,秘鲁政局动荡。中东地区以巴冲突尚未看到解决希望,振荡依然是这个地区特征。而亚洲地区刚刚经历新一轮贬值大战。作为世界经济和政治敏感世界汇市似乎又到了多事的季节。汇市波动的外在条件正在聚集。世界油市下跌,预示着转战世界商品市场的游资在一年运作中收益颇丰后开始撤离。世界股市在近期反弹后也将逐步归于平静。在世界资金利益分配分别完成了从新经济企业、向石油等传统行业倾斜后,这次利益分配天平也许会向汇市方面转移。如果汇市运作魅力不断加强,对冲基金将一定重现江湖伺机行动。(张寅)