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时逢岁末,一年一度的上市公司年报披露工作即将开始。上市公司中特殊的一族―――ST公司谁将继续亏损,进入PT行列,成为广大投资者甚为关注的一个问题。
我们知道,ST公司是连续两年经营亏损的上市公司,被ST后,如果再一年不能扭亏为赢,就将被特别交易,即PT。上市公司沦为ST的主要原因是:公司的技术落后或管理水平低下,产品和服务滞销,逐步丧失了市场,销售收入锐减,不足以摊销各项成本和期间费用,而且公司又一直没能寻找到解决改善管理能力和技术水平的方法,没能寻找到新的适合自身条件又有更广阔发展空间的新市场,没能通过资本运作重组自己的资产和业务,以从根本上提高自身的市场竞争能力和盈利能力。
ST公司离PT只有一步之遥,要摆脱PT的命运有两条出路:一是重组,即对公司原有的资产进行大规模的置换,通过资产置换,一方面为公司注入盈利能力较高的资产,同时改变公司的主营业务,进入更有发展前景的新领域。这是目前绝大多数ST公司摆脱PT命运最常用的方法。二是在原有的资产和业务基础上,通过提高经营管理能力和技术水平增强公司的盈利能力,实现扭亏为盈。由于成为ST公司已经是连续两年亏损,公司内部必然积累了一系列深层次的问题,积重难返,所以通过这种方式成功摘掉ST帽子的上市公司为数甚少。
在深沪两市现有的49家ST公司中,已有37家公司进行了一系列的资产重组活动。其中有些公司如ST深安达,经过资产重组,盈利能力明显增强,中期净资产收益率高达8.68%,已经基本摆脱了经营上的困境;也有些公司如ST港澳中期虽仍然亏损,但由于进行了较大规模的资产置换,进入了发展空间较大、盈利能力较强的新兴行业,这些公司的资产重组工作对提升公司业绩的作用将很快反映出来。类似重组过的ST公司明年沦为PT公司的可能性不大。
在今年上半年没有发生重组和经营状况没有明显改观的ST公司共有ST百花村等12家,这些公司今年中期基本财务数据见表一。
这12家公司时至今日尚无重组消息公告,年内发生重组的可能性已经没有。即使发生重组,新进入公司的资产也不可能在短短的十余天内对公司的整体利润水平产生太大的贡献。公司今年的业绩基本上取决于现有资产的盈利能力。而现有资产盈利能力和今年年报业绩状况可以从表一所列数据作出基本推断。
在这12家公司中,ST南洋、ST琼华侨、ST黔凯涤上半年销售收入分别为0、24万元和40万元,主营业务成本也仅为181万元、35万元和24万元,这说明整个上半年这几家公司的生产和销售已处于停顿状态,不可能在短短半年时间内将经营活动恢复到一定规模,更不可能取得足够大的收益以弥补上半年的亏损。因此,这三家公司PT的命运在劫难逃。
余下ST百花村等9家公司在上半年均出现较大亏损,如果这些公司下半年不出现较大的非经常性损益,即营业利润与利润总额与上半年基本相等,而且各项期间费用基本也与上半年持平。这样如果要全年保持盈亏平衡,下半年的主营业务利润就要与上半年的亏损额基本相等。按这些公司上半年的销售利润率,可以推测其下半年实现盈亏平衡所需要的销售收入(见表二)。
由表二可以看出,按这些公司现有产品的销售利润率,下半年要弥补上半年的亏损,实现全年的盈亏平衡,需要销售收入有翻倍的增长。而目前这9家公司或者原材料严重短缺、或者主要经营场所因故不能开展正常的经营业务、或者市场恶性竞争,下半年的销售收入很难在上半年的基础上有大的提高,因此年报亏损可以说已成定局。
明年PT家族可能会出现这12家公司的新面孔,这些公司今后的发展趋势如何,值得投资者关注。(中国银河证券有限公司研究中心 李潭)