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近日,德勤旗下的全国上市业务组发布报告《香港及中国大陆IPO市场2013年回顾与2014年展望》,报告称,受惠于自9月份起中美经济活动加速,2013年香港IPO数量将会超越2010年巅峰,2014年则有望保持全球IPO上市地的三甲位置,同时预计2014年1月内地IPO重启后,上海和深圳证券交易所明年的融资水平将与香港相若。
2013年香港IPO创新纪录
报告预测,到2013年底,香港将有104只新股上巿,融资1660亿港元,较2012年的62宗IPO、融资900亿港元分别上升84%和68%。尤其是第四季度IPO数量将达香港IPO史上最大规模,同期融资额更将超过2012年全年的融资金额。
德勤中国全国上市业务组联席主管合伙人欧振兴称:“尽管欧元区深陷债务危机和中国内地市场面对流动性紧张的问题,然而2013年中美经济双双出现了很多利好发展。自今年9月份以来,受到两大经济统计数据转好推动,以及对今年11月第十八届三中全会后出台《中共中央关于全面深化改革若干重大问题的决定》改革措施的憧憬,许多发行商都把握这个平稳、较长的上巿窗口。另外,第三轮货币量化宽松政策令到资金不断流入新兴巿场,香港亦从中受惠。”
在全球IPO排名榜(以融资额计)中,中国信达资产管理和中国光大银行的上巿项目协助香港稳坐第二名,同时纽约证券交易所将凭借全球十大IPO交易中的4宗交易(普莱恩GP控股、希尔顿全球、硕腾和Twitter)摘得冠军宝座;伦敦证券交易所将取得第三,而纳斯达克和东京证券交易所预计紧随其后。
2014年香港IPO继续蓬勃
2014年,4至5个重量级IPO项目有望将香港IPO市场推向新高峰。十八届三中全会中提出的金融服务业、新型城镇化和人均国内生产总值的改革措施将推动中国城巿商业银行、农村商业银行、资产管理公司、房地产开发商和消费企业到香港发行上市。而新兴独特的消费服务、医疗及医药行业、能源和资源以及互联网/手游公司的上市项目有望成为市场焦点。
欧振兴称,美国适量减少购买债券对全球巿场带来的负面影响将会是短期的,而市场对中国经济中长期前景的信心以及美国经济复苏将可抵消这种负面影响。因此,香港明年预计将迎来85到100只新股上市,融资达1700亿到2100亿港元。与2013年比较,其预测明年IPO数量将会减少3.8%至18.2%,而融资额则将增加2.4%至26.5%。
内地IPO重启对于香港市场或许也是一大利好,欧振兴称,预计香港会继续吸引大型发行、H股和国有企业上市项目。
2014年中小股票发行将主导A股IPO
欧振兴认为,由于中国监管机构对于A股市场的流动性仍然持谨慎态度,相信明年将会以中小型IPO项目为主。因此按照2011年的新股上巿数量推算,可能需时最少两年才能够将目前仍然等候上巿申请审核的700多家公司全数上巿。
德勤分析称,已通过中国证监会发审委会议的83家申请上市企业可募融资金550亿人民币,机械、医药生物、食品饮料和电子行业可能出现较大型交易。此外,1月份有望首批上巿发行的51家企业中,将以机械制造、传媒电讯、能源环保行业企业为主,比例高达75%。
德勤中国全国上巿业务组中国A股资本市场主管合伙人吴晓辉认为,中国经济继续稳中求进,但将会面对下行压力。新股、资本巿场和金融行业等领域将相继出台改革措施,但巿场将需时作出充分调整。来自制造、科技和消费行业的中小发行仍然会在发行数量上处于领先。
吴晓辉称,鉴于上述原因,德勤预计2014年将有大约200到230家在审企业可以完成发行,融资额约1500亿到1700亿人民币。与2012年154只新股上市、融资1034亿人民币相比,A股市场将见证IPO数量和融资额的双双飙升,有望分别实现最高49.4%和64.4%的增长。
中国资本市场成为圈钱者天堂的时代已经过去,这一方面固然是管理层加强了监管的结果,另一方面也是前几年IPO疯狂圈钱所导致的恶果,这个在政府推动之下被拔苗助长的市场,不仅投资者需要的投资机制被破坏,其实企业所依赖的融资机制也被破坏得差不多了。这也许是好事,它将倒逼着A股市场返璞归真。当然,投资者已经为此付出了太惨重的代价,这是一个无法弥补的损失
中国证监会日前公布了截至12月19日的IPO企业名单。与前次公布的名单相比较,又有上海和广东两家企业退出了IPO申报队伍,这样,今年已经有291家拟上市企业递交了终止审查的申请,止步于IPO之旅。一年里有近300家企业撤单IPO,这个数字已远超历年,也是去年同期全年终止企业数67家的4倍多。
这些企业为什么撤单IPO?无法一一统计。但细细排比,无非是这样两个原因,一是企业因为经营方向的改变,上市计划延后,或者经营业绩发生下降,已经不符合上市条件,因此只能主动退出,另一个更重要的原因是在IPO暂停期间,迫于证监会发起的财务核查的压力而被动退出。但除此之外也不能排除随着市场的冷却,企业已经对IPO丧失了兴趣。
IPO重启的日期已经由证监会公开宣布,现在已经进入倒计时。对于IPO重启后A股市场会出现什么样的情况,投资者现在的目光只聚焦于二级市场,担心重启后的IPO再度造成市场的失血,行情下挫,因此自从证监会作出宣布后,市场行情很快再度陷入低迷。投资者的这种担心自是有其道理的,但其实,那些已经正在摩拳擦掌准备展开IPO的企业也在担心,重启一旦成为现实,它们还能够像以往一些企业一样,利用IPO这个通道将圈钱搞得风生水起吗?
一个不必讳言的事实是,中国企业之所以对IPO抱有浓厚的兴趣,甚至不惜造假也要挤入这个队伍,看中的就是市场给它们提供的一本万利的圈钱机会。更为重要的是,与国际市场的IPO不一样的是,中国企业在A股市场上圈钱,得到了政府的政策倾斜,这更使它们的圈钱有恃无恐。其实,按照资本市场的要求,IPO固然可以让企业得到募股资金,但对企业带来的压力也是很大的,比如,一个企业一旦上市,就必须将企业的情况彻底向社会公开,企业再也没有商业秘密可言,这一特点对于处于激烈的市场竞争中的企业来说,是一个必须考虑的负面因素。但是,在“中国式”的IPO中,企业却没有这样的后顾之忧,因为它们完全可以将该隐瞒的事情隐瞒下来,信息的披露可以根据自己的需要来选择。正是在这样的机制之下,中国的企业才会如过江之鲫一般挤进IPO队伍,以至在A股市场上制造了一个可怕的“堰塞湖”。
但是,在这一年IPO暂停期间,情况正在渐渐起变化。一方面,证监会发起了财务大检查,一些在IPO申报材料中造假的企业,即使还没有进行IPO,也受到了严肃的处理,对于这些企业来说,它们受到的损失已经不是“偷鸡不成蚀把米”,而是“赔了夫人又折兵”,这远远超出了这些造假者的预期,同时也在申报企业中产生了震慑作用,为数不少的企业正是因此退出了IPO。另一方面,也是更重要的方面是,尽管这一年来IPO处于暂停期间,但证监会终于改变了过去在制度设计上偏向于融资企业的作风,对IPO企业的审核虽然有所放松,但对它们在发行定价以及信息披露完整性、准确性的要求等方面比起以前来严格了许多。在这同时,由于资本市场长期处于冷却状态,这些企业即使获准上市,也已经很难像以往一些企业一样收获巨量募股资金。这样一来,企业对IPO的兴趣必然会减退,有些企业为了IPO而一路大把撒钱,很可能募集到的资金还不够这个高昂的成本呢。
就像一些贪官所宣扬的“当官不捞钱,请我也不来”一样的道理,一个企业投入IPO,当然更应该考虑性价比。成本低而收获大,企业就会打破头抢入IPO的跑道,成本高而收获低,就会掉转头去。中国资本市场成为圈钱者天堂的时代已经过去,这一方面固然是管理层加强了监管的结果,另一方面也是前几年IPO疯狂圈钱所导致的恶果,这个在政府推动之下被拔苗助长的市场,不仅投资者需要的投资机制被破坏,其实企业所依赖的融资机制也被破坏得差不多了。这也许是好事,它将倒逼着A股市场返璞归真。当然,投资者已经为此付出了太惨重的代价,这是一个无法弥补的损失。