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核心观点:新规对银行基本面影响有限,长期有利于银行理财业务持续健康发展,但同时新规为经济复苏增添变数,对银行股价影响为负面。
对银行基本面影响非常有限:①资本计提可能性低:目前大部分银行能做到单独管理、单独建账,但受IT系统限制短时间内大多银行暂无法做到单独核算无法做到单独核算无法做到单独核算无法做到单独核算无法做到单独核算无法做到单独核算无法做到单独核算无法做到单独核算。预计完全实现单独核算预计完全实现单独核算预计完全实现单独核算预计完全实现单独核算预计完全实现单独核算预计完全实现单独核算预计完全实现单独核算预计完全实现单独核算预计完全实现单独核算预计完全实现单独核算需3-5个月整改时整改时整改时间,可以赶在13年底前达标,这意味着仅会带来系统建设成本支出而不会增加额外资本计提压力。 ②35%红线有应对之策:一方面可以通过增加“标准化债权”产品发售规模,做大分母;增加“标准化债权”产品发售规模,做大分母;增加“标准化债权”产品发售规模,做大分母;增加“标准化债权”产品发售规模,做大分母;另一方面可以采取让渡小部分利润的方式交由信托、资管信托、资管等第三方机构代持部分“非部分“非标准化债权”产品,减小分子标准化债权”产品,减小分子标准化债权”产品,减小分子标准化债权”产品,减小分子。③其余条款影响较小:包括低于总资产4% 、充分披露风险、充分披露风险、充分披露风险控制、名单管理等在内的要求控制、名单管理等在内的要求银行都可以轻易达标,影响很小。④预计顶多影响银行13年净利润1.3%:预计未来3-5个月“非标准化债权资产”理财产品新发售量会显著减少,理财产品收益率将下行,直至“单独核算”整改完毕后再重新恢复; ⑤可能间接抬升表内信贷收益率,对13年息差收窄形成正面支撑。
短期很可能改变市场对经济复苏预期:①短期负面短期负面短期负面短期负面传导机制:未来3-5个月非标准化债权产品发行显著放缓信托贷款、委未信托贷款、委未信托贷款、委未贴现承兑汇票增量放缓,社会融资总量增长放缓、实体经济流动性趋社会融资总量增长放缓、实体经济流动性趋紧改变市场对经济确定性复苏的预期;静态估算影响社会融资规模1.9万亿元,约占全年社会融资总量11%。②后期监管补救措施:若政策对经济复苏产生实质较大负面影响,不排除出台后续补救措施,例如下半年央行调整动态差别准备金公式参数追加信贷额度,全年信贷额度由原来的8.8万亿元追加至9.2万亿元,但短期内社会融资总量减少不可避免,后续是否出台补救措施暂时只是一种期盼。
银行股间接受波及:一方面打击市场信心:社会融资总量减少经济复苏不确定性增加改变市场对经济复苏的预期打击市场信心;另外银行股间接受波及:本轮银行股上涨的逻辑遭到破坏,短期股价将承压,预计情绪波动之后银行股仍会有相对收益。
风险提示:新规改变经济预期,上涨逻辑遭破坏,警惕,警惕大盘波及风险