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欧亚集团:收入增长稳健,利润逐季提高
事件:
欧亚集团(600697)发布2012年三季报,公司2012年1-9月份实现营业总收入60.71亿元,同比增长25.70%;归属于上市公司股东的净利润1.29亿元,同比增长19.71%;基本每股收益0.8130元。
点评:
一、 2012年1-9月份公司业绩经营情况
1、公司业绩符合预期,收入实现25.7%的增长
2012年1-9月份,公司实现营业收入6070.71百万元,比上年同期增长25.70%。从单季度数据来看,2012年公司第三季度1875.39百万元,同比增长18.06%。公司业绩符合预期,前三季度保持着较为稳健的增长。
2、归属母公司净利润同比增长19.71%
公司实现营业利润214百万元,比上年同期增长16.94%;实现归属于母公司的净利润129.35百万元,比上年同期增长19.71%。从单季度数据来看,公司第三季度显现净利润为58.84百万元,同比增长24.38%。
2012年前三季度,公司的毛利润率为15.54%,比上年同期提高0.91个百分点;公司的净利润率为2.71%,比上年同期减少0.14个百分点。其中第三季度,公司的毛利润率为17.95%,比上年同期提高1.56个百分点;公司的净利润率为2.49%,比上年同期提高0.13个百分点。我们认为,公司本期的毛利率提高主要是因为较高毛利率的租赁服务及地产业务占比有所提高所致。从三费的情况看,2012年前三季度公司销售/管理/财务费用分别为2.55/7.47/1.06%,同比分别增加0.08/0.15/0.65个百分点。销售费用费用的增加主要是因为公司门店增加,相应人工成本增加;促销宣传活动费增加;而财务费用的增加则是因为本期银行借款利息、短期融资券及公司债券应支付的利息增加。其中,单季度的费用情况如下:销售/管理/财务费用分别为2.98/8.51/1.43%,同比分别增加0.61/-0.27/0.81个百分点。
二、投资建议
我们预计,公司2012-14年的每股收益分别为1.24/1.52/1.92元/股,同比增长21.60/ 22.50/26.38%,对应上一交易日的收盘价23.24元的动态市盈率为分别为18.74/15.29/12.1X 。我们认为,在经济和行业增速下滑的背景下,公司营业收入依然保持了20%以上的增速,体现了公司经营的稳健性,因此我们对该股继续维持增持评级。(联讯证券张维)