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广发证券(000776):业绩环比回升,估值仍具优势
广发证券000776
研究机构:海通证券分析师:广发证券撰写日期:2012-04-24
事件:
广发证券2012年一季度实现营业收入17.9亿元,同比上升3.70%,环比上升10.48%,归属于母公司的净利润6.51亿元,同比下降2.13%,环比上升29.25%,对应EPS0.22元。
点评:
季度业绩环比上升,同比仍略有下滑:广发证券2012年一季度实现营业收入17.9亿元,同比上升3.70%,环比上升10.48%,净利润6.51亿元,同比下降2.13%,环比上升29.25%,对应EPS0.22元,公司其它综合收益2.89亿元。经纪业务收入的减少及公司费用的增加是一季度净利润同比下降的主要因素。公司2012年一季度末每股净资产11.01元。
市场份额、季度佣金率均略有增加:公司2012年一季度股票基金市场份额4.01%,较2011年四季度环比上升0.52%。 2012年一季度实现经纪佣金净收入6.08亿元,同比下降40.42%,环比增加22.89%。一季度股票基金净佣金率0.084%,环比增加0.85%。
自营业务收入同比增加,环比下滑:公司2012年一季度实现自营收益2.51亿元,同比增加39.05%,环比下降26.46%。公司期末自营规模244.4亿元,同比上升44.38%,环比上升3.56%,自营规模占净资产的74%。
投行业务呈上升趋势:公司2012年一季度完成5单IPO,募集资金74.10亿元,市场份额为11.29%。公司一季度实现投行业务收入4.39亿元,同比增加184.99%,环比增加160.44%。
融资融券份额有所提高:截至2012年一季度末,公司管理集合理财产品6只,产品规模79.2亿元,市场份额为5.69%,行业排名第5位,一季度资产管理业务净收入0.26亿元。公司期末融资融券余额34.16亿元,市场份额为7.31%,较2011年底提升0.34个百分点。
增持评级,目标价34元:在2012年市场日均成交2000亿元的假设下,预计公司2012-2013年净利润33亿元以及38亿元,对应EPS1.11元及1.28元。目前公司股价对应动态PE为28倍,PB2.9倍,处偏高水平,考虑到公司较高的成长性与业绩弹性,维持增持评级,目标价34元,对应2012年动态PB3倍。
公司主要风险在于佣金率下滑速度及规模再超预期,创新业务推进速度低于预期。
宏源证券(000562):定增成功率先完成转型布局,创新业务储备打牢盈利基础
宏源证券000562
研究机构:广发证券分析师:曹恒乾撰写日期:2012-06-29
公司前五个月盈利连续正增长
宏源今年以来依旧表现出业务结构稳健的亮点,其净利润自年初以来连续实现5个月的稳步正增长(环比增幅7%),累计实现净利润5.22亿元,在上市中小券商中位列第一,仅次于综合性券商中信、海通、华泰、广发、招商,位居第六。我们长期看好宏源证券,建议投资者目光可适当放远,维持“买入”评级。预测其2012-2014年EPS分别为:0.42、0.54、0.65元风险提示
市场交易量萎缩、佣金自由化进程加快、投行及创新团队人员构成不稳定。