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宏观经济决定中期走势
机构分析人士在接受记者采访时表示,从中期走势来看,宏观经济走势和宏观政策将决定A股中期基本趋势。
银河证券表示,近期以来A股走弱的根本原因在于,市场对国内实体经济增速持续放缓的担忧。虽然各种预期的阶段性改善使A股在2012年的前5个月一度走出两轮像样的反弹行情,但随着各项宏观经济指标的进一步回落,投资者对国内实体经济的判断也由前期的相对乐观逐步向悲观转变,最终,即便管理层出台了一系列的稳增长政策,但在宏观数据未能出现趋势性好转前,市场依然普遍持谨慎心理。
长江证券等机构在接受采访时表示,当前A股运行状态能否有效改变,将取决于投资者对未来国内实体经济发展趋势的预期能否出现明确转变,即市场对未来经济的判断决定了沪深指数的运行趋势。A股中期走势向好取决于经济面和政策面的好转。
一方面,国内宏观数据出现较为一致的好转迹象且具备可持续性。之所以强调一致性和可持续性,其原因在于各项指标反映的侧重点不同,同时季节性因素和阶段性的改善导致其可能存在“欺骗性”。在经过上半年的经验后,当前投资者对各项月度频率指标的改善往往持怀疑态度,这也是周二汇丰中国制造业PM I初值对市场影响有限的原因。因此除非后期公布的宏观指标出现较为确定的好转迹象,否则当前投资者整体悲观的心理难以显著改变。
另一方面,政策扶持力度增大。前期管理层一系列的稳增长政策未能对A股运行产生明显影响,其主要原因在于稳增长政策力度相对有限,尤其在财政政策方面,由于受各种因素掣肘,管理层始终未能推出颇具规模的经济刺激措施。
市场分析人士对中央政治局会议在调结构中稳增长的强烈信号表示了积极的期待。中共中央政治局7月31日召开会议,分析研究上半年经济形势和下半年经济工作。
政治局会议称,着力扩大国内需求,改善居民消费能力和环境,积极促进绿色产品和服务消费,在优化投资结构的同时扩大有效投资,落实促进民间投资的政策措施,加大对国家重大项目建设的支持。
中信证券的研究报告表示,经济增长的“三驾马车”中,投资是一个快变量,可起到立竿见影的效果。当前,财政收支预算约束、地方政府财政配套能力不足等因素对政府投资形成了一定制约,而民间投资效率高、可持续性强,是增强经济增长内生动力与活力、实现可持续发展的关键。
中国人民大学财政金融学院副院长赵锡军也认为,要注重培养经济主体自身的投资动力与能力,提升经济增长的自主性,以避免政策不连续所带来的经济波动。中信证券首席经济学家诸建芳表示,在制造业投资维持连续5年25%左右的高增长后,部分行业已出现产能过剩问题,单纯的扩张产能式投资难以为继,进行技术改造,提高生产效率是未来制造业企业的转型方向。由于财政贴息的杠杆效果往往高达30~100倍,中央财政仅需负担较少的资金就可以撬动大量的民间潜在资本。
机构分析人士总体认为,管理层出台更为激进的经济刺激政策可能性并不大。一方面,2008年国内为应对全球金融危机而出台的“四万亿”投资政策,其弊端近两年开始显现;另一方面,当前国内面临经济结构转型的迫切任务,目前经济的放缓从某种程度上讲为经济转型提供了契机,如再度出台大规模刺激政策显然得不偿失。
总体而言,当前A股所处的宏观环境决定了短期沪深两市整体仍将维持弱势格局,对国内实体经济放缓的担忧以及其企稳回升预期的不确定性将在很大程度上限制资金的做多热情,这使沪深两市短期出现趋势性机会的可能性相对较小。具体操作上,建议投资者更多以观望为主,等待实体经济运行格局的明朗。
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