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马光远:闽灿坤退市几成定局舆论为何为其喊冤
中广网北京8月1日消息据经济之声《天下公司》报道,中国社会科学院经济学博士马光远带来评说:闽灿坤退市几成定局,舆论为何为其喊冤。
马光远:厦门灿坤实业股份有限公司,是1993年在中国大陆上市的纯B股的公司,公司在深圳证券交易所简称为“闽灿坤”。因为连续已经16个交易日公司股价低于面值,如果到本周五,公司股价没有回到面值以上的话,就会触发6月28日深交所发布的《关于改进和完善深圳证券交易所主板、中小企业版上市公司退市制度的方案》中规定的退市条件,将成为退市新规发布以来退市的第一股。
按照深交所的规定,仅发行B股的上市公司,如果连续20个交易日(不含停牌交易日)每日B股股票收盘价均低于每股面值的,其B股股票将终止上市。很显然,如果按照目前这一条,闽灿坤的退市基本已经成为定局。但是我发现,闽灿坤的退市却引发了很大的舆论争议,我看到很多人说,闽灿坤不过是不合理的退市制度和B股制度的牺牲品,在中国资本市场,经营业绩比闽灿坤差的上市公司一抓一大把,比闽灿坤更有理由退市的公司一大把,为什么闽灿坤却成为退市新规的第一个“刀下鬼”,他们认为这是非常具有讽刺意义的。
大家为闽灿坤鸣冤的理由大致有三点:第一,闽灿坤上市以来,业绩一直不错,除了今年一季度因为大环境导致亏损之外,大多都是盈利的。
第二,闽灿坤不是铁公鸡,它一直实行比较慷慨的分红政策回报投资者,闽灿坤上市19年,融资额只有2个亿,但其分红总额为2.19亿元,超过了它的融资额。所以有人说,如果它学习其他公司不分红的话,其目前的股价超过面值是没有任何问题的。
第三,中国资本市场垃圾股很多,闽灿坤相对于这些公司,算“好孩子”,而不是“坏孩子”。比如像京东方,它既发行A股,又发行B股,其业绩远不如闽灿坤,一季度就亏损高达4.95亿。但按照退市新规,既发行A股股票又发行B股股票的上市公司,连续20个交易日A股、B股每日股票收盘价同时均低于股票面值,其股票才终止上市。所以这对于闽灿坤来讲,相对于京东方那样的公司,这是非常不公平的。
当然这些理由并非是没有道理,但是这些道理本身不能否定一个事实,就是一旦到8月3日,闽灿坤的股价仍然低于1元的面值,则会满足深交所的退市新规,如果在这种情况下,大家找出各种各样的理由让闽灿坤不退市,说它业绩好,经营不错,那么比闽灿坤业务差,更应该退市的公司,在退市条件满足的情况下,也会找各种理由不退市。一旦一家开始找理由,大家都会开始找理由,退市新规就会得不到执行。
上市公司退市机制作为证券市场机制设计的重要组成部分,通过优胜劣汰,让公司保持外在的压力,对上市公司提高绩效和完善公司治理具有极为显著的激励约束效应。中国资本市场从建设到现在20多年以来,退市制度建立很早,但是出现退市的公司非常少,真正被退市的公司只有50多家,占上市公司的比例不到可怜的2%,退市制度基本上是形同虚设。
形同虚设的关键是什么呢?每当一些公司符合退市条件的公司被要求退市时,总会有各种各样的理论出现,不让退市,比如说为了保持稳定,为了保护投资者的利益等,很多理由出现以后,让退市制度本身得不到执行。如果一个制度没有人执行,最终损害的恐怕是对制度的信仰,最终会让制度形同虚设,打击投资者的信心。
我想对资本市场来讲,如果这个市场不遵守游戏规则,缺乏对规则的信仰和定位,这个市场要搞好是不容易的。所以基于这个理由,我认为闽灿坤的历史业绩再好,慷慨分红再多,都不能成为其不退市的理由,任何一个上市公司只要符合现有的退市制度,我认为都应该遵守。尽管目前的退市制度有这样那样的缺陷,但是对一个制度的评价绝对不能以特殊的个案作为判断是非的标准,而应该在资本市场制度建设的总体高度进行利害的权衡。
可以设想,一旦闽灿坤退市,我想以后出现业绩很差的垃圾公司,就不会有任何侥幸的理由,想赖在资本市场不走的机会会减少。所以就此而言,闽灿坤的退市,我认为如果坚决执行,很有可能真正成为中国退市制度在资本市场得到尊重的里程碑事件。
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