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结论:上半年基金交满意答卷下半年优选选股型基金
基金上半年整体跑赢基础市场,尤其是债券基金,延续去年年末的强势,涨幅较大。而股票型基金在一季度市场反弹确定的情况下,积极主动调整策略,后来追上,跑赢大盘。基金净值小幅增长。
对于下半年,我们判断:一、下半年经济增速仍将处于低位,在“保增长”的政策范围下,随着CPI的下降,决策层将加大基建投资力度,提振经济。二、资金价格仍将维持低位。但考虑到目前资金价格处于低位,无论是拆解利率还是票据直贴利率整体下行空间较为有效,单纯依靠资金价格的走低抬升市场估值水平空间不大。三、在企业层面上,企业盈利虽令人担忧,但市场反应充分,短期内出现超预期下滑的概率不大。
基于以上判断,我们认为股市下半年反弹是大概率事件,股票方向基金已经进入可增配的区间。在风格上,下半年股市反弹仍将伴随着风格轮动,而受益于经济结构调整以及惠民生的基础设施建设的相关主题或将表现更为活跃,而非银行类金融以及盈利增长稳定性强的蓝筹股也具备优势。总的来说,投资者可重点关注操作稳健的选股型基金以及追随市场操作灵活的基金。
对于债券市场,经济增长仍处于底部,整体大的基本面依然有利于债券市场,但经济数据下半年会出现一定改善,扰动债市。同时在股市跷跷板效应下,股市的反弹使得资金从债市流向股市,另外今年上半年债市收益率已经大幅下行,其下行空间不大。对于信用债而言,信用利差与年初进行比较,投资价值相对较小,此时在信用债中挖掘出价值洼地变得极为困难。
基于以上判断,我们认为债券市场下半年回归平淡走势,债券市场行情波动不大,偏债方向基金仍具有配置价值。具体偏债基金选择上,选股能力出众的二级增强债基仍是主要配置方向,而对市场趋势把握较佳,债券组合配置合理的纯债基金仍是保守型投资的较佳选择。
机构来源:德圣基金研究中心