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九龙电力(600292) :剥离电力资产转型环保确定
报告要点
事件描述九龙电力(600292)今日发布重大资产出售关联交易预案,主要内容如下:中电投集团与九龙电力已于2012年6月4日签署了《资产出售协议》,九龙电力向中电投集团出售非环保资产,中电投集团以现金8.27亿购买九龙电力本次出售的全部资产。本次交易的标的为发电分公司全部资产及负债、白鹤电力60.00%股权、九龙燃料80.00%股权、中电自能72.78%股权、江口水电20.00%股权、天弘矿业40.00%股权。
事件评论
本次交易前,公司的主营业务为发电和环保,通过本次重组,公司将出售包括全部发电资产在内的非环保资产,公司主营业务将变更为专一的环保业务,并专注于节能环保产业的发展。
本次交易资产的评估价值为8.27亿,公司出售给中电投后将充裕现金,以支持环保业务的发展,本次交易对2012年当期净利润增厚0.11元。
2011年公司实现营业收入0.11元,本次剥离资产的营业利润约占2011年营业利润的20%,本次剥离业务对公司盈利的减少影响有限。
转型环保公司后,主要环保业务来自于控股子公司远达环保,2011年中达环保公司的EPC、脱硝催化剂、水务市场中标金额同比均有较大增长,实现营业收入105,899万元,完成利润总额4,082万元。大股东中电投曾对公司作出承诺,将公司做为集团未来唯一的环保资产整合平台,仅集团内环保业务的增长前景也很可观。
我们预计公司2012—2014年业绩分别为0.35元、0.43元和0.48元。随着盈利不佳的电厂剥离,公司转型为环保企业,远达环保在环保技术储备上,以及在现有的脱硫脱硝,催化剂的技术上都处于国内一流水平,因此为公司转型做环保企业助力。我们暂不对公司进行评级。(长江证券(000783) )