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百隆东方上市定位分析
一、基本信息
百隆东方(601339)本次A股公开发行的股份数为1.5亿股，将于6月12日上市交易。本次公开发行股票无流通限制和锁定安排。
二、公司简介
公司作为国内领先的色纺纱生产企业之一，主营业务为色纺纱的研发、生产和销售。公司采取自制生产为主外协加工为辅的生产模式，集中采购与零星采购相结合的原材料采购模式，直营与代理的销售模式，以“小批量、多品种、快速反应”为经营特色。2008-11年收入和净利CAGR分别为11%和26%，至2011年收入和净利润规模达到47.6亿和9.5亿，行业龙头地位显著。
三、所属证监会行业分类：纺织业
四、机构定位分析
| 机构 | 估值区间(元) |
预测说明 更多机构定位分析 |
| 国泰君安 | 18.72-21.6 | 基于棉价平稳上涨假设,预计公司12/13/14年全面摊薄EPS 1.44/1.65/1.97元,则公司合理价值区间18.72-21.6元,对应2012年13-15倍PE。 |
| 世纪证券 | 14.50-18.85 | 综合参考服装类上市公司以及近期上市的中小板股票的估值水平,结合公司目前的基本面以及未来的发展前景,我们认为其合理的估值区间应为10-13倍,按照2012年预测每股收益1.45元计算,对应的目标价格区间应为:14.50元-18.85元。 |
| 安信证券 | 18-20 | 预计公司2012-2014年营业收入同比增速分别为14.2%、24.9%、15.5%;净利润同比增速为7.6%、14.8%和13.2%,按IPO 后总股本7.5亿股全面摊薄后的EPS为1.36元、1.57元和1.77元。我们参考A股同类上市公司估值情况,考虑到公司在色纺纱行业的龙头地位,给予公司2012年13-15倍左右的PE估值水平,对应上市首日的定价区间为18-20元。 |
五、公司优势
行业背景:色纺纱相对于传统纺纱行业毛利率相对较高，多年来诸多企业试图进入色纺行业，但由于色纺纱市场尤其是高端色纺纱市场的进入壁垒较高且寡头垄断的竞争格局已基本形成，因此目前尚未有同等规模的竞争者出现，进入和退出该行业的企业数量基本相同。
竞争优势:公司利用自己规模优势积极推行原材料集中采购、统一调配，生产订单和发货配送统一安排的经营策略，从而有力保证了公司产品质量和原材料采购优势。公司在国内开创多项色纺纱行业第一。公司色纺纱系列产品曾多次荣获国内技术创新奖项公司作为我国纺织行业标准《FZ/T12014-2006针织用棉色纺纱起草工作的参与者，对产品质量的管理有着极为严格的要求。
六、风险提示
风险因素：棉花价格低位运行；海外需求较弱导致出口业务复苏不达预期。
