|
||||
二、封闭式(交易型)债券型基金投资操作策略
结合折价和久期优选相对优势品种——普通封闭式债券基金投资建议
2012年5月份(4.26~5.25)债券市场大幅上扬,中债全债指数大涨1.54%,国债指数上涨0.32%,企债指数大涨1.37%,转债指数涨0.63%,在此背景下场内交易的13只债券型基金价格上涨4.1%,明显超过同期净值2.55%的涨幅,导致整体折价率(按份额加权平均)大幅收窄100多个基点至4.08%,其中招商信用、融通添利、双债A、建信信用折价率均处于6%左右(截止5月25日)。
由于普通封闭式债基到期后将转为开放式基金,可以进行申购赎回,因此,未来随着到期日的临近,二级市场价格将逐渐向净值回归,下面,我们按照2012年5月25日收盘市场价格购入、持有到期按净值结算,计算了封闭式债基的折价回归收益,结果显示,融通添利3.59%的到期年化收益最高,国投双债A、建信信用也均处于3%上下这一相对较高水平。
尽管整体折价率大幅收窄,但相对于开放式债券基金而言,封闭式债基仍具备一定吸引力,因为封闭式运作有利于保持基金规模稳定,这样既可以长期运用回购杠杆来进行放大操作,又可以投资于收益率较高但流动性不佳的产品来提高收益。综合考虑折价水平、剩余期限、到期年化收益、管理人股债投资管理能力等方面因素,融通添利、国投双债A、建信信用、招商信用、鹏华丰润等基金可重点关注。
机构来源:国金证券研究所基金研究中心