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一、开放式债券型基金投资操作策略
短期调整压力渐显,关注长久期稳健品种——开放式债券型基金投资建议
宏观数据显示,在内外需求不旺、生产显著放缓背景下,经济运行未能延续3月份环比改善趋势,反而显现出恶化迹象,需求疲弱导致工业生产放缓,地产投资继续引致投资下滑,但经济下滑又反过来为政策预调微调提供了更多操作空间,“稳增长”政策的加码以及低基数效应预期或将使得5~6月经济数据环比出现改善迹象。
工业生产大幅向下波动。2012年4月份规模以上工业增加值同比实际增长9.3%,比上月回落2.6个百分点,主要工业品增速均出现下滑,季调后真实环比只有0.35%,严重低于预期,此外,工业企业利润在3月出现小幅反弹后也重新陷入疲弱。工业生产显著放缓主要是内需和外需同时疲软所致,考虑到经济在周期底部的出清尚需时间,未来如果真实需求难以明显好转,则库存在低位运行的时间将会较长。
地产投资继续引致投资下滑。2012年4月份,固定资产投资增速继续下滑,从3月份的21.1%下跌至19.3%。从行业结构来看,第三产业中的房地产投资从19.6%大幅下滑10个百分点至9.2%,是投资增速下滑的主要拖累因素。尽管基建投资单月大幅回升18%,但仍未能有效对冲地产投资和制造业投资的下滑,而且预计新开工增速下降带动施工增速进一步下降这一形势仍将持续。
消费增速小幅放缓。2012年4月份,社会消费品零售总额15603亿元,同比名义增长14.1%,扣除价格因素实际增长10.7%,其中石油及其制品消费增速7.8%的降幅负贡献较大,而原油消费增速下滑无疑和国际原油价格下降背景下成品油调价预期相关。目前国内需求较弱,短期货币政策微调幅度有限,国际原油价格震荡的情形下,预计实际消费增速仍将保持相对稳定的增速。
出口增速下滑明显。2012年4月份,我国进出口总值为3080.8亿美元,增长2.7%,其中出口增长4.9%,季节调整法调整后为7.2%,较3月份8.9%(季调后9.8%)的增速出现下降,主要原因是美国、欧盟,以及印度、巴西等新兴市场国家经济疲弱导致需求不佳,但在短期波动之后,未来随着美欧及部分新兴市场国家经济的温和复苏,我们认为出口增速仍会呈现继续缓慢上升的趋势。
机构来源:国金证券研究所基金研究中心