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国金证券2012年6月固定收益类基金投资策略报告.doc
投资策略
开放式 债券 型基金投资建议:短期调整压力渐显,关注长久期稳健品种
⊙尽管当前宏观经济正处于低增长低通胀的环境中,但管理层"稳增长"政策的加码以及低基数效应预期或将使得5~6月经济数据环比出现改善迹象,同时海外市场方面,希腊民调结果也减轻了市场对希腊退出欧元区的担忧,避险情绪有所降温。整体来看,前期推动债市上扬的国内外利好因素对债市收益率继续向下的支撑难以持续,而且经过最近一月的急速上扬后,债券市场也累积了一定风险,短期内有调整需求,以释放前期获利回吐压力。
⊙就基金组合的构建而言,基于上述判断,我们对短期债券市场持谨慎乐观态度,建议结合管理人固定收益类产品投资管理能力,重点关注操作风格稳健且长期风险收益配比突出的基金品种,如中银增利( 爱基
, 净值
, 资讯 ) 、招商债券、鹏华丰收、工银强债等基金。但中期来看,由于悲观预期下的惜贷情绪,以及经济下行趋势中的疲弱需求仍将对银行的中长期信贷投放形成制约,银行对中长期债券的配置需求较高,有利于推动其收益率继续回落,因此,建议通过增加组合久期来获取更高收益,即优选长久期债券基金,如光大添益、招商收益、广发强债、中银双利、易方达稳健收益等基金。
一般封闭式债券基金投资建议:结合折价和久期优选相对优势品种
⊙尽管整体折价率大幅收窄,但相对于开放式债券基金而言,封闭式债基仍具备一定吸引力,因为封闭式运作有利于保持基金规模稳定,这样既可以长期运用回购杠杆来进行放大操作,又可以投资于收益率较高但流动性不佳的产品来提高收益。综合考虑折价水平、剩余期限、参考到期年化收益、管理人股债投资管理能力等方面因素,融通添利、国投双债A、建信信用、招商信用、鹏华丰润等基金可重点关注。
“高杠杆”份额分级债基投资建议:暂时回避高杠杆债基
⊙由于前期推动债市逆转的国内外利好因素难以持续,而且本轮行情也累积了一定风险,短期内存在调整需求,因此,建议对市场波动把握一般的投资者暂时回避高风险份额,等待风险释放后再择机介入。当然,在流动性逐步宽松推动债券市场向好的趋势中,对于追求中长期收益且具有较强风险承受能力的投资者而言,可适度关注久期相对较长、投资管理能力较强的裕祥B、利鑫B、添利B、万家利B、聚利B等。
“固定收益”特征分级基金投资建议:低风险份额稳健增值优势凸显
⊙作为分级基金的低风险收益端,“固定收益”特征基金在2012年利率下行周期中投资价值更为突出,对于风险偏好较低、追求稳定收益的投资者而言,适合作为抵御通胀的中长期投资品种,短期对于资金使用要求不高的投资者,可将其作为货币基金的替代产品,其中,海富增利A和浦银增A约6.5%的到期收益较高,尤其是浦银增A封闭期内保持约定收益不变的条款在利率下行周期中更具优势,可重点关注。
货币市场基金投资建议:高收益或将逐步回落
⊙作为良好的现金管理工具,货币市场基金具有流动性好、安全性高的特点,且目前仍处于较高的收益水平,对于手中暂时有闲置资金的投资者而言,可以作为活期存款的升级替代品种,博时现金、华夏现金、南方增利、广发货币、招商增值等货币市场基金产品可重点关注。
机构来源:国金证券研究所基金研究中心