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国泰君安:铁路设备政策明确支持前景明朗(荐股)
摘要:
对2012年铁路设备行业的整体观点:政策对铁路尤其是高铁建设的支持明朗化。铁路建设投资回归正常区间有利于行业长期发展。铁道部积极拓宽铁路建设资金的筹措渠道,资金来源确定后,铁路建设将会快速推进。预计12年下半年车辆购臵额有望向上调整。
十二五期间车辆需求有保障。11-15年间,动车组、货车、大功率机车、城轨地铁的新增市场容量分别为1500、1200、880、1600亿元,总容量达到5630亿元。若城际铁路建设推进,11-15年间车辆总需求将达6300亿元。11年,以上几类车辆需求总额接近1100亿元,据此测算,12-15年的年均复合增长率将达到10%。此外,我国铁路车辆出口量不断提升,预计未来几年仍将保持30%以上增长。
肯定高铁积极影响期待城际铁路建设推进。高铁网络建设完善后,运行密度提升将成为车辆的需求主导。城际铁路的建设规划并未包含在客运专线建设规划中,城际铁路建设展开后,其投资规模及对车辆的需求将不亚于高铁。
解决运能瓶颈带动大功率机车和货车需求。解决货运不足的问题,一方面,是通过客货运分离释放运能。另一方面,货运重载的发展将会有效增强既有线路的运输能力。铁路货运的大发展,将会带来货车和大功率机车需求的快速释放。
城市轨道交通建设突飞猛进。逐步完善的城市地铁网络建设,带动地铁车辆的旺盛需求。预计2012-2015年间,城轨地铁需求年均复合增长率接近40%,增长空间巨大。
竞争优势明显,海外市场拓展空间大。我国铁路设备出口主要以货车、内燃机车、地铁及车辆零部件为主,预计未来动车组出口市场也将会逐步打开。
投资建议:政策对铁路建设支持明朗,资金来源保证后,铁路建设将会稳步推进。由于12年下半年新线投产里程高,预计铁路设备购臵投资额下半年有望向上调整。动车组招标的重启也将成为行业估值修复的催化剂。维持对铁路设备行业的“增持”评级。重点推荐中国南车、中国北车、时代新材,并关注企业自备车招标及车轴提价给北方创业和晋西车轴带来的投资机会。
风险提示:铁道部资金紧张的风险。(国泰君安证券)
海通证券:建议加配铁路设备和工程机械(荐股)
23日召开的国务院常务会议强调要把保持经济平稳较快发展放在调整经济结构和管理通胀预期的前面位置,根据形势变化加大预调微调力度,积极采取扩大需求的政策措施。要加快推进“十二五”规划重大项目按期实施,启动铁路、节能环保、农村和西部地区基础设施、教育卫生、信息化等领域的项目。
点评:
我们认为国务院常务会议稳增长力度加强意图明显,已不再仅仅是预调微调的策略。由此我们看好强周期及前周期的机械类子行业。
会议多次点出铁路、重点基建等,并将铁路摆在首位,为下半年保投资之重点,将带动铁路设备和工程机械需求。正如我们前面所预期,铁路本年投资力度可能超年初预期,相关改革配套政策逐步推出,如周一铁路货运平均价格上涨1分钱/吨公里,将引发对货车的投入。建议按照铁路建设后周期进行加重配置相关行业:信号通讯、轨道配件、车辆特别是货车、重点关注:北方创业、时代新材、晋西车轴、晋亿实业、南车、北车。
政策支持力度加强对高弹性的工程机械行业影响明显,我们认为市场将优先反映。除中联重科、三一重工一线公司外,建议重点关注主营建设前期使用的土方机械并位于中西部地区的柳工。在钢铁价格有所下滑的环境下,成本敏感的装载机具有毛利率环比上升的空间,且柳工位于中西部地区,更为符合启动西部地区基础建设的政策导向。(海通证券研究所)