股市涨跌两难债市政策利好

　　经过两年多的调整，股票市场进入底部运作区间，低迷的市场环境，给投资人信心带来极大影响。

　　当前宏观经济环境复杂，外围经济不确定性高、国内经济增速下滑基本确定，多家机构发布的201 2投资策略报告几乎都达成共识，201 2年经济形势不容乐观。尽管年后市场走出一波反弹行情，但市场震荡格局短期内恐难改变，股市涨跌两难。

　　与此同时，2012年宏观经济政策已进入微调阶段，为保证经济平稳增长，实现软着陆，货币政策已经转入了一个相对宽松的周期，这为债市奠定了一个良好的市场环境。此外，“十二五”期间，政策支持提高直接融资比例，显着提高公司类债券融资在直接融资中的比重，研究探索和试点推出高收益企业债、市政债、机构债等债券新品种。政策鼓励债券融资也为债券市场，尤其是可转债市场拓展提供机遇。

　　可转债市场进入较好投资区间

　　从可转债投资价值来看，2011年转债市场因估值影响受到重创，进入2012年，目前可转债市场已经回到底部区域，绝对价位处于历史低位，整体估值水平也处于历史低位。同时，转债的转股溢价率处于历史低位，这意味着转债价格跟随正股向上的弹性比较大。历史数据表明，股市表现与转债估值水平具有强烈的相关性，股价上涨会推动转债价格上涨，如未来股市出现持续性行情，可转债价格也将因此受益。

　　从可转债的扩容趋势来看，相对其他债券品种，可转债在我国发展较晚，目前个数及票面总额占比占全部债券市场的比重仅为O.6%左右，成长空间较大。可转债发行规模在近两年上升明显，2010年以来可转债发行规模超过1100亿，比过去12年发行的可转债总和还多，未来可转债融资潜力还将被大大发掘。2012年拟发可转债9只，合计拟发可转债规模约为946.55亿，如按期发行，2012年可转债发行规模将刨历史新高，未来可转债产品数量及规模都将大幅度提升，从而解决可转债品种稀缺的投资壁垒。

　　长信可转债基金攻守兼备配置价值高

　　对于一般投资者来说，可转换债券定价机制非常复杂，直接参与可转债投资难度较大，而基金公司有专门的人员研究和跟踪可转换债券，能够帮助投资者挖掘转债市场的整体收益。截至目前，国内债券基金规模约1 500亿元，市场上现有9只可转债基金，合计规模约为1 40亿。投资者该如何选择可转债基金

　　据了解，作为目前基金公司中唯一一只正在发行的可转债基金，长信可转债基金拥有突出的投资优势。一方面，该基金投资固定收益类资产的比例不低于80%，其中可转债资产(含可分离交易可转债)的投资比例不低于固定收益类资产的80%。而目前分离债市场存量规模较大，纯债配置价值相对较高，基金管理人可平衡普通可转债与可分离交易可转债的资产配置力度，稳定债券的资产收益。

　　另外，该基金投资单只转债比例不受10%限制，可加强低估值转债品种的个券选择，从而降低转债资产风险收益比；同时，市场存量转债个券规模的变动对整个产品转债配置影响较小。而在组合中，普通可转债资产与权益资产之间可建立各种套利、对冲策略，也充分体现了该基金攻守兼备的特性。

　　让人关注的是，长信固定收益团队在业内及投资者中享有较好声誉。长信首只产品长信利息收益基金，在近8年稳健运作中成为明星货币市场基金，为长信固定收益品牌打下坚实基础。目前，长信旗下包括可转债基金在内，共有14只基金产品，其中5只为固定收益类产品，体现了公司打造固定收益产品线的决心。公司固定收益团队骨干均具有多年固定收益投资经难，在固定收益投资领域具实力，这也让长信可转债基金的发行备受业界及投资者关注。