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兴业证券:关注日本核危机和重建对农业板块刺激
日本当地时间3月11日14点46分,宫城县以东太平洋海域发生里氏9.0级地震。电子、化工、钢铁等日本领先行业一定程度受到地震的冲击。核泄漏危机爆发,福岛第一核电站1-4号机组相继出现故障,轻量放射性物质扩散。
1、结合相关行业研究员的观点,重点推荐了日本本土产品的替代者,如化工上市公司:扬农化工(卫生菊酯)、烟台万华(MDI)、齐翔腾达(甲乙酮)、滨化股份(环氧丙烷)。高端钢材上市公司:宝钢股份(高端品种占比高),华菱钢铁(出口占比最高),武钢股份(取向硅钢)。
2、根据策略逻辑建议关注,防辐射概念相关个股:际华集团,凯诺科技,兰太实业,中关村,浙江医药,汉微电子。我们的逻辑获得市场认同。
本期点评:我们不希望这场人类的灾难扩大,但必须得做好风险评估。
首先,对于第一期推荐组合注意分化、挖潜。防辐射概念股,考虑到连续大涨,需要区别对待、关注分化风险;对于中长期基本面收益的相关类股仍可以深挖潜力,特别关注化工、医药、新能源、新材料等。
其次,本期新推荐农业板块。考虑到日本核危机的升级导致的生态灾难,将导致全球农产品中长期进一步呈现供求紧平衡。
一旦日本农产品危机爆发,将促使短期甚至中长期内全球粮食价格上涨。日本的农业和农产品可能受到核污染和土地盐碱化的双重打击。核辐射污染增加人们对粮食安全的担忧,土地盐碱化减少粮食的供给。
双重打击下,可能导致日本出现农产品危机
核污染存在恶化可能性,这种恶化既是实质性的,也是公众认知上的。日本大地震之后发生的核危机远远超出预期。本次核辐射危机和广岛、长崎原子弹爆炸不同的地方是,广岛、长崎原子弹是空爆而非地爆,直接杀伤力大,而对土壤、水的污染小。且当时人们对于核辐射危害的认识性也不强。
而此次发生泄漏核电站还没完全停止运转,存在恶化的可能性,一旦成为现实,将对空气、土壤、地下水构成长期的核污染危害。
地震引发的海啸将使得农田盐碱化。根据已经公布的航拍图片,受灾土地有部分为农耕地,而土壤的盐碱化治理预计至少需要5年时间。受地震和海啸严重影响的宫城县、福岛县、岩手县(相当于中国的省)面积分别为7,285、13,781、15,278平方公里,其总和占日本总面积为9.7%。根据我们了解到的信息,日本东北部是传统的产粮大省鱼米之乡,海水倒灌使得农田丧失种植功能,可能会影响春耕播种。
日本灾后重建,量化宽松是必选手段之一,从而可能在中期助推全球农产品价格上涨。虽然短期来看,日本的地震使得原油、铁矿石等大宗商品的需求骤降,对价格走势不利。但灾后日本的重建势必需要进一步实施"日本版量化宽松"货币政策;再考虑到一旦美国中期失业率难以有效降低,全球主要经济体陷入新一轮竞相"量化宽松"的概率将提升,甚至糟糕的滞涨时代可能再次来临。回顾上世纪70年代滞胀时期,美国增长最强劲的行业分别是采掘业、农林牧渔、金融服务业、公用事业,平均年增速超过10%,远远超过同期CPI的涨幅。其中,采掘、农林牧渔的年增长几次超过50%,主要是受益于石油价格暴涨和全球性粮食涨价。
日本农业危机和灾后重建有利于A股农业板块的表现。结合上述分析,我们认为,A股农业板块存在一定程度的主题性投资机会。特别是对于食品而言,公众认知上的恐惧可能远超过实际的严重程度。根据凤凰网播报,香港居民已开始抢购日本奶粉、干贝、鲍鱼等产品。
日本农产品危机对A股的粮食种业股构成概念性利好。若日本食品安全出现危机,对A股粮食产业链构成相应利好。粮食加工销售上市公司有东方集团、金健米业和北大荒。其中东方集团有部分业务为高端大米出口,和日本"越光"大米构成直接竞争。上游种业也会相应构成利好,相关上市公司有隆平高科、登海种业、敦煌种业、大北农、荃银高科、神农大丰、万向德农。以主粮大米来看,2010年世界大米的总贸易量为3000万吨,远远低于总消费量。若危机升级,势必使得短期甚至中期内全球粮食价格上涨。
和日本构成替代性关系的农产品加工公司。若日本水产养殖行业受到一定程度破坏,有利于中国的水产加工出口企业。天宝股份进口阿拉斯加地区鱼类,加工并切片出口,2010年年报显示水产加工业务年收入9.14亿元,占主营业务收入78.25%。此块业务毛利率约为15%,净利率在8-9%左右。
其他高端水产品个股也值得关注。