轻工制造包括造纸、玩具、包装等子行业，宏观经济回暖，上半年三大子行业出现量价齐升的局面，景气达到高点。

　　据最新统计，轻工制造(申万一级)行业今年第二、三季度归属母公司股东的净利润环比均实现增长的公司有15只，占该行业67只个股的22.39%，排在全部行业第二、三季度环比增长股占比第四位。今年前三季度，轻工制造行业每股收益为0.2018元、每股净资产3.3099元、每股营业总收入3.934元、每股经营活动产生的现金流量净额为0.19元、净资产收益率为6.43%；以10月29日收盘价计算，轻工制造板块动态市盈率为40.94倍(行业数据均为加权平均所得)。

　　第二、三季度归属母公司股东的净利润环比增长的15家公司分别为(按第二、三季度环比增幅合计数排序)：中福实业、升达林业、星辉车模、新海股份、广博股份、梅花伞、大亚科技、瑞贝卡、科冕木业、紫江企业、合兴包装、岳阳纸业、飞亚达A、江苏宏宝、永新股份。

　　大亚科技以及排名在其之前的个股，归属母公司股东的净利润第二、三季度环比增长合计数均高于100%。其中，中福实业是第三季度较一季度净利润增幅最高的个股，今年二季度环比增长1237.91%、三季度环比增长95.06%；2010年三季报披露，在建工程4620万元，较年初增长3581.89%,系主要是漳州中福建设厂房及有关设备；预收款项1463元，较年初增长75.44%,系主要是本期龙岩中福和明溪恒丰林业的预收货款增加；营业收入同比增长50.05%,营业成本同比增长60.45%,系主要新增龙岩中福合并范围和增加销售。

　　排名第二的是升达林业，今年二季度环比增长266.96%、三季度环比增长16.41%；2010年三季报披露，预计2010年度净利润比上年同期增长幅度145%～195%。上年同期净利润：1465.95万元。业绩变动的原因说明：公司加大了市场投入，加强经营管理，销售收入增长；公司去年同期承担了锦丰担保及洪水灾害的损失，导致去年同期可比基数较低；公司木纤维板产品享受增值税即征即退的税收优惠政策。

　　排名第三的是星辉车模，今年二季度环比增长21.01%、三季度环比增长114.42%；2010年三季报披露，2010年第三季度，公司营业收入同比实现增长，产品销售毛利率为34.9%，产品销售毛利同比增长25.83%，抵消了同期销售费用、管理费用资产减值损失的大幅增长，营业利润同比增长25.60%，但营业外支出(主要为慈善捐款)导致第三季度净利润增幅(21.5%)略低于营业收入增幅。1-9月财务费用同比减少了250.5%，主要募集资金存款利息收入增加使财务费用大幅下降。截至报告期末，公司已经获得包括婴童车模产品在内的24个汽车品牌的授权。

　　数据显示，今年上半年造纸及纸制品行业24家A股上市公司共实现归属母公司净利润23.07亿元，同比增加15.34%。金融危机后，随着宏观经济的整体向好，造纸行业下游恢复，出现量价齐升的良好局面。而人民币升值与节能减排的利好因素将为行业四季度的持续走强提供保障，预计2010年全年，造纸包装行业与优势企业将实现业绩的快速扩张。

　　具体来看，因造纸行业从6月起盈利快速下滑直至9月好转，主要企业三季报盈利面临环比下降的风险(预计约20%以上)，并由此引致部分公司全年的盈利预测下调，三季报披露该风险将充分释放。随着主要纸种价格企稳上升，销量提高，行业10月份盈利将延续向好态势，加之人民币升值及淘汰落后产能等主题催化，市场普遍认为10月行业仍将获得相对收益。我国造纸行业原料在外市场在内的特点决定了造纸行业成为了当前为数不多的将受益于人民币升值概念的行业。预计未来国际木浆与废纸价格仍会持续上涨，人民币的升值将覆盖部分进口原材料涨价所带来的成本上涨，为企业带来实质性利好。

　　2011年公司产能投放时间集中在1季度末，共计195万吨浆纸产能。公司公告明年4月份将有70万吨湛江木浆线，45万吨湛江文化纸线和80万吨山东寿光高档铜版纸线投产，公司2011年纸产能增长达到46%，浆产能增长24%，公司明年大型项目的投产为公司未来增长添加新的发展动力，除此以外，公司今年年底将有6万吨生活用纸产能投产，而2012年60万吨白面牛卡项目将建成，公司的大型项目持续保持增长。

　　包装行业，仍将因其依托下游稳定增长的类消费品属性成为防御策略的优先。包装产业受益于国内消费升级的带动，未来增长将更加体现为包装同时体现出产品品牌宣传特色，以及防伪等功能。据分析，市场人士更加看好具备包装产品附加值的企业，这样的公司通过提供物流服务，技术支撑，减少客户包装成本等方式和下游结合成为一体，从而形成自身的竞争壁垒。

　　在家用轻工、玩具方面，国内消费市场前景广阔，目前已拥有渠道及品牌的轻工公司将在竞争中获得先发优势，凭借品牌效应已可享受高毛利的溢价，后续将依靠规模效应及管理挖潜降低费用，从而快速提升盈利水平。2010年玩具出口旺盛，国际国内需求均逐渐回暖，在国内婴儿潮的大背景下，玩具作为一个新兴的创意产业，未来发展必然受益于国内需求推动，政府政策支持。

　　据工信部网站数据显示，轻工行业利润增速稳步提高。造纸及纸制品业、家具制造业和塑料制品业累计实现利润同比分别增长38.1%、46.5%和38.8%，其中9月份分别增长14.6%、52.8%和42.3%。

　　东方证券报告基于四季度需求回暖、落后产能淘汰超预期、以及人民币升值环境下造纸企业成本下降三大催化剂，在行业估值水平处于底部的背景下，建议投资者积极配置造纸行业投资机会。此外，玩具行业2010年出口增长相较往年更为迅速，玩具行业在国内婴儿潮的需求刺激下，将迎来历史上最大的投资机遇，继续建议超配。最后，包装行业由于估值较高，建议对配置合兴包装等公司。所以建议四季度超配造纸和玩具行业，标配包装行业。

　　而对于印刷包装行业，业内人士分析认为，整体行业估值水平较高，未来重点选择具备产品附加值的企业，这样的公司通过提供物流服务，技术支撑，减少客户包装成本等方式和下游结合成为一体，从而形成自身的竞争壁垒，首选合兴包装，公司2010年预期将有5.6万平方米产能投产，达产。大部分均在2010年上半年开始运作，产能利用水平不足，进入2011年上半年，公司各个地方布局将有望基本完善，产能爬坡预计将开始进入尾声，未来盈利增长可以期待。

　　据数据显示，玩具出口1～8月份增长28%，三季度大部分公司加班加点供应外需，单价水平环比也有提升，所以，东方证券继续推荐玩具行业投资机会，首选星辉车模。维持星辉车模“买入”评级，目标价67元。认为国内市场才是玩具企业需要占据的下一个制高点，内销渠道网络的建设是摆在各大玩具公司面前迫切任务，截至目前星辉车模的国内渠道建设已经基本完善，国内销售占比达到近三成，未来仍有大幅的提升空间。展望未来2年，乐观地预计公司销量还将保持大幅增长，继续看好公司采用他人商誉为自身产品服务的独特盈利模式，维持公司2010，2011和2012年每股收益预测为1.19、1.53和2.80元。