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预计2010年汽车行业销量1724万辆,同比增长27%。2010年1-8月,汽车行业销量1158万辆,同比增长39.3%,我们判断四季度汽车行业销量月度增速逐步下滑,预计全年汽车行业销量1724万辆,同比增长27%。
行业整体盈利水平有下滑压力。2010年前三季度行业毛利率保持较高水平,4季度行业整体产能利用率下降带来的降价压力、成本上升压力将影响行业毛利率;同时销售费率和管理费率提高将影响公司盈利能力。
行业整合与企业上市将是未来汽车行业持续的投资机会。目前中国汽车市场集中度较低,汽车产业从成长到成熟的过程就是行业整合与兼并的过程,重点关注一汽集团、广汽集团、比亚迪汽车、奇瑞汽车A股上市带来的阶段性投资机会。
投资策略。四季度汽车行业销量将保持平稳,难超市场预期,从行业快速增长到平稳增长的过度过程中,行业整体盈利能力将有所下滑,建议配置盈利增长稳定的公司:
1)乘用车领域推荐上海汽车(600104)、重点关注集团整合给一汽轿车(000800)和广汽长丰(600991)带来的投资机会;2)布局具有核心竞争力的零部件企业,推荐福耀玻璃(600660)、威孚高科(000581)、一汽富维(600742)、华域汽车(600741)、中鼎股份(000887)、松芝股份(002454)和天润曲轴(002283);3)新能源汽车领域布局锂电池产业链技术节点型公司和资源类公司,包括:西藏矿业(000762)、中信国安(000839)、包钢稀土(600111)、江苏国泰(002091)、佛塑股份(000973)等;关注汽车行业节能减排长期受益公司威孚高科和云内动力(000903);4)关注汽车贸易类上市公司,鼎盛天工(600335)、中大股份(600704)、大厦股份(600327)。
风险提示:经济增长低于预期;新能源汽车政策力度及进程低于预期;原材料和劳动力成本上涨幅度超预期将影响汽车行业盈利水平。)
(李珊珊 招商证券(600999))