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金属周评
本周伦铜维持高位振荡,上下波动落差达166美元。随着近期伦铜创下了8年来的新高后,市场对于3000美元以上的高位风险区域认同感也在增加。但如果认为3000美元以上就是铜价的头部的话仍为时过早,铜价在围绕2800—3000美元横盘整理后,仍有再创新高的可能。
首先,随着世界经济日渐复苏,特别是伊拉克战争结束后,美国经济复苏的脚步一直在加速,市场对基本金属的需求明显增长。据预测,2004年精炼铜的年用量增幅会达到8%远高于前几年。但同时供应方面却出现了短缺的现象,据预测,由于全球几家大的铜矿的罢工或生产事故导致本年度铜精矿的产量将会减少48万吨之多。而由此造成LME的库存目前的25万吨,这是98年以来的新低,而且COMEX的库存也有大幅下降。同时随着中国经济的高速发展用铜的需求也大幅增加,这也就导致节前亚洲库存的告罄,而这一现象目前仍未得到缓解。
从近期外汇市场看,欧元对美元仍有再度大幅升值的潜力。由于今年是美国的大选年,当前美国政府仍会保持先前的美元弱势的货币政策。事实证明这对于美国经济的复苏起了关键的作用,而这也是布什在大选年的最大资本,所以也会推动铜价继续向好。
所以从以上的基本面来看,目前铜价仍未到全线看空的时机,做空仍需谨慎。
沪胶周评
本周沪胶期价维持弱势振荡整理态势,交易量相应出现萎缩。至周五收市,现货403合约报收15195元,较上周的15365元下跌了170元;主力407合约报收16265元,较上周的16655元下跌了390元;后续408合约报收16150元,较上周的16625元下跌了475元。综观一周期价走势,周初价格延续上周回落势头而续跌,但盘中受到逢低买盘支撑和缺乏后续抛压的状况使后半周的价格走势明显呈现企稳状态。而交易量的相对萎缩使价格反弹的力度也受到抑制,整体交易呈现弱势振荡整理格局。
国际市场,东南亚产区现货市场的橡胶报价在上涨的过程中出现小幅回落,泰国和印尼的RSS3胶最新报价分别至1350美元/吨和1370美元/吨,TSR20胶分别报1290美元/吨和1300美元/吨。相反销区东京期胶市场3号烟胶片期货合约价格一周来呈现大涨小回再涨,并创新高的格局。至周五收市,现货403期约价格报收148.4日元/公斤;基准408期约收于新高164.4日元/公斤。在市场基本缺乏其他刺激因素的情况下,日元兑美元币值的继续走弱使空方进行头寸回补交易的同时引发了新买盘的介入,从而推升价格上涨。似乎市场交易商不再关注基本面的因素,而完全依靠技术盘面作为指引。而且,从技术盘面分析,过去几周内合约价格强劲的上涨走势使市场仍表现为牛市,从而支撑了市场行情。目前日元兑美元的汇率为111.30。
另外,国际橡胶联盟有限公司(IRCO)的股东们于本周举行会议并任命董事会,董事会将由来自泰国、印尼和马来西亚的出口商按照4:3:2的比例组成。自此以后该公司将成为股份制公司,进行自主经营,其目标是稳定橡胶价格而不是牟取高额利润。去年10月份,在印尼的巴厘岛,来自泰国、印尼和马来西亚的政府部长们签订了协议共同成立IRCO,以共同对橡胶库存、贸易以及橡胶价格进行管理。目前IRCO尚未开始运作,但未来该组织将能够通过买卖橡胶库存的方法来稳定橡胶价格。
国内市场,传统产区海南农垦电子交易市场的交易量呈继续萎缩的状态,五号标胶一周仅成交504吨,均价在14850-15150元/吨区间内;云南五号标胶成交320吨,均价在14900元/吨左右。停割期内国产胶的供应应该已在相当的范围内。传统销区市场,各地报价随期市价格的回落而部分地区价格小幅下跌,整体维持在14500-14900元/吨区间内。本周五公布的沪市天胶库存数量续增4057吨至171432吨,其中仓单数量增加3290吨至156330吨。现货库存压力依然,加上目前正值两会召开时期,对通胀的关注已经成为与会代表的共识,任何要求商品价格大幅上涨的行为都可能召致政策风险。对于沪市期胶价格的回落,应属上涨过程中的正常回调。基本面上离4月份海南、云南产区开割尚有一段时间,而且从海南省农垦总局农林处专家咨询获悉:今年海南垦区橡胶开割时间将比正常年推迟5-10天,主要原因是寒流来得慢,加上去年11月那场台风普降暴雨,胶园营养水分充足,导致胶树落叶不整齐,在一些地区诱发了白粉病和炭疽病。专家提醒,即使今后天气转晴趋向正常,开割时也仍会因物候不整齐而影响开割率。据交易中心销售记录,去年橡胶开割时间正常,第一笔新胶是3月31日上市的。与此同时消费方面的预期,从大环境看全球经济总体处于发展中国家飞速发展、发达国家强劲复苏的局面。两个世界对经济增长的拉抬作用,是整个商品市场走牛的重要基础。而在发达国家经济趋于好转后,发展中国家的经济增长也不会就此放缓脚步。从国内自身的经济发展看,占天胶消费量80%以上的汽车行业,去年的汽车产量增长了35%,轿车产量增长了80%。分析人士指出,在惊人的数据背后仍然存在很大的增长空间,这就不会改变用胶量的大幅增加状况。再者,以进口胶16400元/吨以上的成本为基础,胶价回落的空间并不大。导致的结果是沪市现货403合约和远期合约在期价下跌过程中已明显出现止跌企稳的迹象。后市期价存在大幅反弹的可能性。
连豆周评——大豆探低回升涨势未尽
本周大豆整体呈现探低回升走势。周初,美盘大豆因马里兰州发现H7禽流感以及南美大豆产区出现有利降雨而大幅回落,不过月度报告公布前市场普遍看好并令期价快速回升至950美分之上。周三晚间,月度报告数据令市场相当失望,美国农业部仅将巴西大豆产量下调150万吨至5950万吨,而市场预期均值在5500万吨~5700万吨。消息刺激下,美豆再度大幅下挫。周四公布的周出口销售数据扭转了连续两周负值的局面,大豆净销售量达到26.43万吨,远高于市场预计的负10万吨至正10万吨。黄大豆连续图上,当周大豆最低跌至5周均线处报908美分,最高958美分,周五亚洲盘收在948.6美分。
国内黄大豆现货月合约5月大豆本周呈现强势整理态势,当周波动区间3605至3725,收盘3688,较上周下跌3点,持仓减少15480张至87834张。9月合约本周以中阳线报收,周开盘3660,最低3615,最高3755,收盘3722,较上周上涨61点,空盘量尾随价格波动,当周最低一度减至33万余张,周五盘中最高增至41万余张,最终收报398836张,较上周增38182张。从持仓变化看,多空双方在3650~3800之间分歧较大,资金在此区间大量对峙。
从美国黄大豆周线图上看,期价自2003年8月以来的第一波涨势维持了13周,而自2003年12月以来的涨势已维持了12周,后两周在时间上将构成重要的转折点,建议投资者多单下周逢高平仓。由于美盘大豆走势仍然向好,国内大豆产区豆农的惜售心理以及运输不畅问题在近期仍将继续主导整个大盘走势,抛空仍需等待时日。
郑麦周评——郑麦振荡走低
本周的郑麦未能继续前期走势而有所走弱,成交量较上周萎缩,期价则有不同程度的下跌。硬麦409周收盘价1928,较上周下跌11点,强麦409周收市价2132,较上周下跌20点。
从本周小麦表现看,尽管利空消息不断,CBOT小麦本周跌幅也不小,但郑州小麦市场仍呈现了极大的抗跌性,但成交量的萎靡不振使得期价进一步上涨的动能新的不足,因此本周更多的时候呈现振荡整理的走势。与此同时,硬麦409与强麦409的价差有最低点的80点变为最高时的110点,资金造市的痕迹极为明显。问题是,小麦的远月期价与近月形成了极大的价差,这其中固然有陈麦不能交割的因素,更多的因素还是近月缺乏资金炒作而接近现货价,而远月更多体现的是对未来的预期。从最近的基本面情况看,3月16日在天津将拍卖一批加麦,河南粮库也将有陆续的陈粮拍卖活动,国家打击粮食囤积,稳定物价的措施正在实施中,因此估计近期的现货价上扬幅度会有所减缓。从期货的表现看,强麦409依旧是资金重点品种,空盘量虽有增长,但目前市场似乎对小麦的后市看法高度一致,因此投机空头力量明显不足,粮食部门的卖出保值占据较大比重,空盘量太茶杯小将制约期价上涨的高度,所以如有市场的分歧则后市的高度反而可看得高些,而目前似乎强行推高会招致期货与现货的更大背离。另外。硬麦409与强麦409过大的价差会导致部分仓单的互换,从历史图表看,250点为历史高位,而强麦与硬麦在实际运用中差别并不大,因此目前额价差倒提供了买硬麦抛强麦的机会。
综上所述,由于强麦累计涨幅不小,期价调整额概率较大,但总体向上态势不变,追高需谨慎。