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上周,短期融资利率在市场富裕资金和融资需求下降的双重驱动下,继续保持回落的态势,但受央行货币政策调控的影响,回落的速度有所减缓。
交易所市场方面,受物价指数继续保持较快增速和央行对通胀苗头进一步关注的影响,浮动利率债券成为目前弱势市场中的强势品种,收益率下降10个基点左右;其它券种则出现不同程度的小幅下跌;此外,巨额国债的拍卖尽管给中标机构提供了较大的套利空间,但市场仍然保持比较平稳的态势。
银行国债交易方面,央行票据、短期国债和跨市场债券是市场上比较活跃的品种,浮动利率国债仍然保持较为平稳的走势。这表明银行间市场机构对浮动利率债券的认可和炒作程度远低于交易所市场;央行票据的收益率在一级市场中标利率继续大幅下滑的推动下,基本保持与一级市场相同的收益水平,是银行间市场真实需求最大的品种;其它债券品种保持较为平稳的走势,收益率略有回升。
金融债方面,浮动利率和中短期金融债成交活跃,收益率较为平稳。从总体来看,短期品种仍是银行间市场上最活跃板块,但随着短期利率降度趋缓和升息预期的加剧,部分机构有获利逐步减仓的迹象。
本周,央行继续发行500亿元央行票据,发行条款与上周保持一致,回笼力度继续增大。目前,我们从今年近两个月的市场变化可以看出,受债券市场的宏观经济背景整体转折的影响,资金面的季节性变化仍然是银行间市场的主要特征,但在预期面彻底改变的情况下,资金面的富裕并没有影响中长期债券的价格,而是推动了中短期债券价格的大幅上升,演绎了市场热点由中长期债券向中短期债券的变化。这种变化也说明了我国债市投资主体的理性程度在不断加大,收益率曲线的风险溢价水平在逐步完善。
从本周走势来看,浮动利率债券在前期涨幅较大的情况下可能会出现回调,同时巨额国债的逐步变现也将对市场产生一定程度的影响,债券市场仍将维持弱势调整的趋势。从资金面来看,央行加大回笼的力度虽然不会很快对资金面产生作用,但对市场中长期的预期将造成较大的冲击。