|
||||
继前周仓位小幅回升之后,上周基金再度进行了减仓操作,且调仓的迹象越发明显。由此看来,基金持仓进入中期调整的可能性加大,这同时意味着基金重仓的蓝筹股仍将持续一段时间的调整走势。此外从数据分析来看,部分开放式基金的净值波动特征与其2003年底重仓股的走势特征已出现比较明显的背离,表明基金正在对持仓结构作出较大的调整。
上周五基金仓位测算显示,开放式基金的加权平均仓位从前一周的71.81%下降至71.02%,封闭式基金的加权平均仓位从前周的68.45%略降至68.24%。从加权平均仓位来看,变化并不明显,但考虑到上周基金重仓股的总体价格有所回升,实际减持的力度应比测算数据显示的更大一些。这从各只基金的仓位变动上也可以得到反映:40只股票型开放式基金中,鹏华行业成长、博时裕富、天同180等7只基金显示为减持,仅宝康灵活配置基金的仓位有较明显上升,其余显示仓位稳定的基金中多数也有减持迹象。封闭式基金也是一样,减持幅度较大的基金多于小幅增仓的基金。因此整体来看,上周基金的操作应视为小幅减仓。
本月综合指数走势强劲,市场总体比较乐观,但同时基金的调仓迹象却越发明显。从调仓的方向看,很可能是对手中重仓持有的主要筹码即大盘蓝筹股进行阶段性的减持,换出部分仓位调整持股结构或以现金方式持有。从近期蓝筹股的走势来看,基金的调仓行为和部分蓝筹股走弱应有一定关系。
基金对蓝筹股的调仓行为是否意味着其价值投资理念正在发生变化呢?核心资产是否光环渐黯?我们认为,虽然价值投资仍然是各机构投资者包括基金坚持的主流投资理念,但在价值发现完成后,机构博弈的色彩将明显加重,价值投资的实现方式将不同于以往,顺势而动才是基金的理性选择。由此也不难理解基金的调仓行为:蓝筹股仍将是基金持股的重点和盈利的主要来源,但在涨幅过高的情况下,需要经过调整才能有重新发动的空间,新发基金也需要调整后才能进入。由此来看,蓝筹股的阶段性调整并非意味着它失去了投资价值,而很可能成为再次起动的契机。机构之间的博弈将成为决定价值投资走向的一个重要因素。(中信证券)