|
||||
郑麦市场上周三和周四大幅下跌,但硬麦持仓不减反增;周一硬麦和强麦出现中阳线反弹后,但周二硬麦和强麦却出现大幅振荡。由于硬麦和强麦行情在春节后才展开较为独立的上涨行情,因此硬麦和强麦近日的大幅振荡行情将会如何发展,已经引起市场广泛关注。在此次强势行情中,一个非常重要的背景是中国小麦采购团将在2月中旬赴美采购小麦。政府主导的此次小麦采购所透露出的信息,以及近期一些新的政策对农民所形成的激励,将对郑麦价格有非常重要影响。
改善贸易关系是大量购美小麦政策动力
从进出口贸易情况看,我国与美国的贸易存在巨大顺差。美国对华贸易逆差在2002年达到了1030亿美元,2003年可能超过1300亿美元。但由于美国限制高科技行业和军火工业对华出口,从而导致中国近期能够选择的进口美国商品,实际上只有飞机和农产品两大类。去年11月,中国赴美采购团与美签署了飞机、轿车大宗采购合同,总价值超过60亿美元。接下来能够大幅增加的进口商品只有农产品了,其中大豆进口去年达到2000多万吨,增幅达80%,因此2004年继续大幅增长的潜力相对较小,因为这会影响到国内大型油脂企业的效益和农民利益。在这样的背景下,惟一可供选择的农产品只有小麦,这是目前国内小麦市场存在的惟一利空因素。
国储优质小麦总量偏少支持麦价上涨
从目前国内农产品情况看,供需缺口和需求量都较大的品种仅有小麦,今年小麦进口量大增已成定局。但从小麦的供需情况看,小麦并不存在大幅下跌的可能性。根据国内权威部门统计数据,2004年度国内新增小麦供给量估计仅有8600万吨,远低于国内1亿吨以上的消费需求。因此,在不考虑小麦进出口情况下,小麦供需缺口大约在2000万吨,因此2004年小麦库存减少已成定局。此外,从库存小麦情况看,目前库存小麦多为普通小麦和陈小麦,即使继续抛售库存小麦,对市场上优质小麦的供需紧张并无多大缓解作用。而从国家战略角度看,国家会逐渐加大优质小麦储备量,普通小麦收储量可能会有明显减少。而在国产优质小麦和进口优质小麦中,由于进口优质小麦价格明显偏高,因此在未来几年国家所收储的优质小麦中,国产优质小麦无疑将占到相当大比例,进口小麦则主要用于填补市场上优质小麦供需缺口。因此,在进口小麦价格支持下,国内优质小麦价格下跌空间相当有限。总体看,小麦价格仍将呈现振荡盘升态势,起到优质小麦价格发现功能的硬麦和强麦,仍有较大上涨空间。
政策效应将导致粮食产量先减后增
影响今年小麦供应的另外一个因素是农民工外出务工收入的风险成本和收入,与在农村种粮的风险成本和收入之间的比较效应。随着国家对农民工工资问题的重视和管理上的规范,外出务工的风险成本大大降低。在这样的背景下,尽管农产品价格在上涨,但种粮吸引力相对而言出现较大下降。因此,今明两年外出务工的农民总数估计会呈现较大增加,从而导致种植面积减少和农作物田间管理弱化,效果上看,初期(今明两年内)必将在宏观上导致粮食产量明显减少。虽然冬小麦已经在去年底播种,但南方水稻和北方春小麦的播种,会受到这种政策效应较大程度影响。因此,从全国来看,粮食总产量可能会出现较大减少。不过,农民工务工政策对粮食产量影响只是中期的,长期来看,种植专业户大规模的种植会逐渐填补外出务工农民所腾出的种植面积。在专业化种植比例提高到一定程度后,由于专业化种植的生产率较高,因此粮食产量将会出现明显增长。此外,农民工工资问题解决对农民所形成的务工激励以及所导致的粮食产量减少,在一定程度上将受到中央一号政策所形成的种粮激励抵消,但三农问题解决相对来说时间需要更长。总体看,今明两年内农民外出务工数量还是会出现较大增加,小麦供需紧张状况短期内仍然存在。
根据上面的分析,笔者倾向于认为,硬麦和强麦行情仍未走完。从周期上看,行情重要高点可能会在今年4-5月出现,而目前调整仅仅是行情突破前期平台后的技术回抽。由于CBOT小麦目前正处在一个重要的突破时间之窗内,全球小麦突破行情随时会爆发,因此建议硬麦和强麦投资者逢低建多。