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在亚洲地区遭遇“禽流感”疫情后,国内外大豆均出现恐慌性下跌行情。美盘自850美分快速跌破800美分,国内大豆则跌穿3300元,本周行情总体呈现探低点之后的恢复性上涨行情。美盘主要期约3月大豆在周初下探790美分后在豆油的强势上涨以及基金买盘的推动下一路上扬,周五最高上摸844美分。当周连大豆9月合约以3384高开,最低3280,最高3473,收盘3448,较上周上涨78点,周成交创天量77.5万手,空盘量从9.77万张稳步增至16.15万张。
当周消息面清淡,尽管亚洲禽流感疫情仍在持续,但交易商仍然认为美国大豆在1.25亿蒲式耳的较低结转库存水平下不足以扭转原先牛市行情,价格在大幅下跌后再度回升至区间上轨附近。周四晚间公布的周出口销售数据介于预期值之间为36.82万吨,其中中国购买了12.47万吨。现货市场价格在高涨的海运费下保持坚挺,目前美国港湾海运费报价已达到270美分每蒲式耳,而年前的报价在200~220美分,这直接导致进口大豆成本高居不下。如果按照目前的进口成本推算,美国大豆进口价已高达3900元每吨。考虑到巴西大豆较美国大豆廉价,国内大豆对应于巴西大豆的合理价格应该在3500元每吨。从图形上看,由于南美产量具有较大的不确定性,国内外大豆仍保持区间振荡走势,不过价格重心不断上移。建议投资者保持多头思路,短期内在3300~3500区间操作。
本周沪胶期价展开大幅回调行情,因国际市场产区现货供应增加导致胶价小幅回落,销区东京期胶价格同步回落,国内传统现货市场胶价也出现冲高回落,沪胶期价仅周三出现小幅反弹。至周五收市,近月403合约报收14350元,较上周的14905元下跌了555元;主力407合约报收15415元,较上周的16145元下跌了730元;后续408合约报收15650元,较上周的16210元下跌了560元。综观一周期价走势,周初盘中交易大多以冲高回落为主,而后半周的价格走势明显受到市场新空的打压,周五尾盘期价更是在多头平仓与新空抛压的双重压力下收至跌停位置,且主力407合约与后续408合约的持仓量均不同程度的减少。
基本面:国际市场,产区泰国因产胶高峰而天胶产量继续增加,原本预期中国买盘将在春节假期过后出现,但市场表现却不如人意,导致现货市场价格出现小幅下跌。泰国和印尼的RSS3胶最新报价至1230美元/吨和1270美元/吨,TSR20胶分别报1220美元/吨和1235美元/吨。销区东京期胶价格也受到中国市场消费需求缓慢拖累而小幅回落,整体价格走势在技术面及基本面均缺乏新的指导因素下维持弱势格局。至周五收市,现货402期约价格报收132.6日元/公斤;基准407合约收于142.1日元/公斤。但从发展的角度分析,近期东京胶价能够在产区市场充足的供应压力下始终守稳于140日元/公斤之上,还是得益于交易商受利好经济数据鼓舞而对远期胶价看涨预期的信心增强。根据日本经产省数据显示,2003年第四季度工业产出季率增长3.6%,而年率增长了3.2%,为三年来首次获得增长。受美国经济强劲复苏的影响,日本出口以及工业产出出现大幅增长,和去年同期相比,日本12月工业产出增长5.7%,为连续四个月增长。加上长期天胶市场供需缺口的存在,美日经济复苏,中国经济继续高速发展,其作为天胶消费大国使得天胶消费进入快速增长期。由此可见,宏观经济面的发展情况是直接推动胶价的决定性因素。同时随着时间的推移,国际天胶主产区将逐渐进入生产淡季,加上中国放开进口配额,维持进口关税不变等实质性利好将逐渐显现,后续天胶买家的力量仍将有力的推动价格上涨。
国内市场,传统产区现货市场在春节假期后的第一周交易量维持萎缩状态,海南五号标胶一周共成交1429吨,均价从最高14674元/吨小幅下跌至14550元/吨;云南五号标胶共成交720吨,均价从14667元/吨下跌至14500元/吨。传统销区市场,除石家庄报价在14500元/吨外,其余各地报价均为14600-14700元/吨,价格维持相对稳定。国内两大产区海南、云南正处停割期,在橡胶不能产出的背景下,国内两大垦区的可供资源随着时间推移正在逐步减少,相反沪胶期市的现货库存压力日益增大,至本周五库存数量续增900吨至158600吨,其中仓单数量增加1880吨至144450吨。此也是本周期胶价格回落的主要因素之一。在国内产区全面进入停割期,且明确2004年从国际市场进口天胶继续保持20%关税的前提下,国内买家将进一步加大在国际市场上的采购力度。目前离4月份海南、云南产区开割尚有一段时间,随着各大用胶企业完成了年前机器设备检修期,重新开工势必启动新的消费需求,原材料消费启动势必支撑天胶现货市场价格,相比进口胶15000元/吨以上的成本来看,胶价回落的空间并不是很大。但短期内如后市国际市场胶价与国内现货市场价格不能守稳的话,不排除期价继续向下调整的可能。
本周伦敦金属价格继续保持坚挺,三月期铜创下了近7年来的新高2581,其牛市之势愈发强劲,市场所期望的回调迟迟未现,而且近阶段利好消息也可谓层出不穷,所以后市仍有以下众多因素支持铜价继续走强:
1.首先,目前美国经济处于良性发展阶段,2003年第四季度的GDP增长率为4%,和第三季度相比有趋缓迹象,但总体来说我们对于处于大选年的美国经济持较乐观的态度,这为金属价格提供了向前发展的动力。跟金属价格走势有较大关联的芝加哥采购经理人指数(PMI)创出历史新高65.9,反映出美国制造业的稳步发展,无疑促进了铜的消费量。1月份的密歇根大学消费者信心指数终值大幅扬升更显示了美国经济良好的一面。
2.其次,接踵而至的铜矿罢工、减产事件令原本短缺的精铜供应显得更为紧张。全球经济复苏步伐的加快拉动了铜需求量的增加,据预测今年精铜供需缺口接近50万吨。尽管目前的铜价急剧攀升,引起了部分闲置铜重启产能,但这不足以抵消印尼、智利、巴布来新几内亚等铜产量的损失;同时近期接二连三的铜矿罢工更加深了铜需求旺盛与供应短缺的矛盾。目前铜库存量已降至历史低水平,三大交易所的库存量为74万吨,这也直接反映了现货市场铜需求的旺盛。特别是新加坡几乎为零的库存,使得中国买家陷入了无货可购的局面。这也促使了上海铜期货市场近月合约的强势。
3.另外,基金依然保持很强的看多意愿,从近期公布的COMEX持仓看,仍维持很高的净多持仓。虽然已较前期的7万手有所下降,但依然属于相当大的规模,这说明其对后市的铜仍保持乐观态度。
综上所述,后市铜价仍将维持强势上扬之势,回调仍可逢低吸纳。