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来自沪深交易所最新统计数据显示,2003年沪深股市无论在指数、成交金额还是在股票的发行数量上都已走出低谷。而天相投资顾问有限公司刚刚完成的一份报告却发现,流通股东在2002年底前上市的1192只A股上面共承受了94.85亿元的流通市值损失。造成指数出现明显差异的主要原因在于,上证指数和深证综指在计算时是以总股本为权重的,而天相流通指数则采用流通股本作为权重。去年行情的主要特点是未流通股比例较高的大盘股上涨得多,而且这些股票大多集中在上海证券交易所。分子分母的不同选择,得出的结论不能不大相径庭。
天相投资对数据的分析处理还是比较保守的。神光的一项数据统计显示,若扣除新股上市对大盘的贡献,上证综合指数在去年11月中旬的位置,只相当于1150点水平,股市创出三年新低:1.市值缩水6000亿;2.股价低于3元的个股达到22只;3.股市的直接融资比例三年下降了76%,创下七年新低;4.三年来中国投资者亏损总额达到8000亿元,亏损率42.4%;5.非流通股份比例又增加了1%,解决流通性面临的压力加大。神光的分析仅仅是改变了一下进入分子分母的数据统计时段,就产生了无疑是相当耸人听闻的结果。
交易所出于业绩的考虑,关心的是分子。自从2002年9月新股上市首日计入指数,进入指数的成分股不断调整,再加上上证180指数、深证100指数(现在又新增了一个上证50指数)的花样创新,使得指数失真的情况越来越严重。失真的指数作为分子,同上一年对比,分子越大自然显得业绩越好。相反,如果一个投资者不追加其投资绝对额,那么,他作为分子的市场价值则势必随着指数分母的不断加大而缩小,更何况在20%的大盘蓝筹股抬高了指数而80%的股票却不涨反跌的局面下,投资者分子自然就更是不屑一提的了。
投资者当然也关心自己的业绩,但投资者在市场的分子分母方程式里却找不到自己的正确定位。事实上,流通股东的权益在涉及上市公司重大利益决策事项的表决中无不迷失在股权的分子分母式中,非流通股东圈钱,流通股东买单。人们盼望的“有利于投资者对资本市场发展的前景有一个相对稳定的预期”,“使市场更具吸引力”,还不知道在哪里? 黄湘源