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今年的冬天不算太冷,市场的底部提前到来。历史上看,底部很少有在年底形成的,这个原因除了有国人年底不爱持股过年的原因外,与我们的结算制度也有相当的关系。这种现象也表明,市场中充斥着太多的投机性短期资金,年底无行情也是老股民们思维中根深蒂固的不二法则。以至于今年的第一阶段行情使太多的老股民踏空。市场变了,真的变了,最大的感受就是,资历越老的投资者就越看不懂行情。虽然我们已经嚷嚷了很长时间,2001年的暴跌就是对中国证券市场前十年历程的一个总结。而后的市场讲产生巨大的改变,每个人都清楚这点,但当市场完成了自身的蜕变之后,还是有很多投资者没有感觉的到。
底部在年底建立,行情在年前发动。原因何在?很简单,构成市场的资金结构发生了非常大的变化。以往的各方投机性资金在逐步的减少,年中开始的治理整顿又使大量的灰色资金提前退出市场。而所谓的阳光资金,尤其是规模庞大的基金正在占据越来越多的份额。而本次篮筹股被基金全面把持正是说明了基金在市场中的地位将越来越重要。记得去年年底,基金队伍在不断扩张的时候,我们就曾经预言,当这种扩张开始变的沉默的时候,那么行情就在准备中了。现在可以预言,明年将是基金全面活跃的一年。而基金的行为将使价值投资深入人心。
市场的分化很严重,篮筹股全面活跃,而垃圾股持续低迷。场内的资金都在追逐篮筹股,资金重心发生了非常大的偏移。似乎是20%的品种吸引了80%的资金,从而带动了股指的上扬。篮筹概念已经深入人心,价值投资正在形成气候。当然,我们认为这也是牛市初期的一种特殊的表现。牛市的初期,总是由篮筹股率先发动行情,此时的两级分化是严重的。但应该注意的是一点,价值投资在牛市没有达到顶峰之前仍然是市场主要的操作理念,接近顶峰时,投机将全面占据上风。
股指在上涨,政策面也很平静,但一些信号也值得我们注意。“企业年金投资框架初步搭就”以及《证券公司债券登记结算业务办理规则》等看似与市场无关,但却表明了一些政策取向。市场的关键——资金将逐步的打开进入渠道。当然,这种资金流入的属于正面诱导。劝退灰色资金,正面引导阳光资金入场是这一阶段的重要工作。我们以为,虽然上涨的途中会出现短期的调整,但大的方向已经基本明确。市场自身的蜕变已经完成了,明年的行情是可以企盼的。
操作方面,我们除了继续运作钢铁、电力。有色金属、能源石化一类品种,对于科技股也要关注,尤其是一些品种已经反弹至前期的成本区域,比如600602、600832等。我们就多一个心眼,不仅仅看作反弹行情。这些品种是明年我们需要高度重视的目标。总体而言,明年的操作思路两方面,一是企业的现实成长;二是企业的未来成长。这两天牢牢把握住就能够在明年的行情当中立于不败之地。赵文