弱势美元跌势不止

　　连日来，美元汇价节节下滑。12日，欧元对美元比价首次跃过了1∶1.23；17日还没止步，又超过了1∶1.24；18日再进一层，达到了1∶1.2438的历史新高。过去15个交易日，欧元汇率有13个交易日攀升。今年以来，欧元对美元的汇价已上升约19%。

　　此外，美元对英镑、瑞士法郎、加元的比价也在不断下滑，目前分别降至11年、7年、5年来的最低点。要不是日本中央银行“死保”，美元对日元比价早就创了新纪录。即便如此，美元与日元的比价今年来也下跌了10%左右。作为全球最重要的硬通货的美元如此一路下跌，而且还有继续下滑的趋势，投资者有点心惊胆战，世界各国的决策者们也不能不加以关注。

　　近期美元下跌首先是人为因素使然。12日美国财政部长斯诺坦言“美元目前还是有序下跌”，显示出一种乐观其成的态度；17日又有消息传出，欧洲中央银行也在作“壁上观”，美元对欧元比价不到1∶1.35不插手；18日，欧洲央行官员明确表态，目前欧元比价还处于“轻松对待”的水平。在此情况下，投资者看到了大可投机的空间，于是乎抛出美元，买进欧元，拿美元换成其他货币成了最为火爆的营生。

　　其实，美元之所以成为“烫手山芋”，还有几个深层次的原因。第一，前两年美国经济衰退和疲软起了“引信”作用。2001年3月开始，美国经济滑入了衰退。接着，发生了“9·11”事件，美国经济以及世界经济都受到了严重打压。虽说此次衰退比较温和，但接下来的复苏也是软弱无力，而且又加上在阿富汗和伊拉克打了两场战争，美国消费开支、企业盈利以及股市无一不曾是步履维艰。在国际汇市中，举足轻重的美元没法不受到影响。

　　第二，美国利率不断降低促使美元疲软。为了促使经济复苏，美国联邦储备委员会先后降息13次，从2001年初的6%一直降到了目前的1%，如此低利率是45年来的最低水平。今年下半年，美联储决策会议每次都是对利率“坚守不动”，从8月份起又加一招，明确宣称低利率要保持“相当一段时间”。低利率政策本身就降低了美元的吸引力，加之美国的低利率还与除日本外的其他西方大国的利率形成了利率差，从而让投资者看到了机会，争先恐后“逃出美国，进军欧洲”。

　　第三，布什政府说的多做的少，“唱衰”美元。自克林顿政府以来，美国一直实行“强势美元”政策，在上世纪90年代，美国经济猛跑了10年，坚挺美元功不可没。可布什上台不久就遭遇了经济衰退，因而在美元政策上有所调整。尽管白宫一再声称“强势美元政策不变”，但实际上却是“只说不做”，放任美元一跌再跌。

　　第四，“双赤字”加重了人们对美元的疑虑。布什政府在复苏国家经济中遇到了两个挥之不去的大难题：一个是外贸赤字，今年10月份达到417.7亿美元，比上月增长了1%，是7个月以来的最高。按年率计算，2003年美国商品与服务领域的贸易赤字将达到4908亿美元，比去年4180亿美元的纪录还要多。另一个是联邦预算赤字，2003财年达到了3740亿美元，创下历史纪录，2004财年预计将突破5000亿美元。如此“双高”不能不引起投资者对美元前景的担忧。按照国际金融理论，一国预算赤字大幅攀升，就会导致货币供应量的增加，从而也促使货币汇率的下降。说得通俗点，就是政府没钱了，就要印票子；票子多了，也就虚了。

　　不过，美元坚挺也罢，疲软也罢，只是个变化中的现象。更为重要的是，这种现象对全球经济、国别经济会带来什么样的影响。多数金融专家认为，美元走向弱势，占大便宜的是美国。美元汇率下跌，降低了“美国造”产品的成本，从而有利于扩大美国产品的出口；美元汇率下跌，美国公司亏本的能扭亏转赢，赢利的能更赢，据美国制造商协会估计，美元汇率走低至少使美国公司今年以来的利润增多了两个百分点；美元汇率下跌，美国进口产品价格升高，消费者更乐于购买“美国造”，这样有利于减少贸易赤字。布什执政以来已实施了三轮大减税，美联储又是连番降息，今年第三季度美国经济终于“大步流星”起来，国内生产总值猛升8.2%。时下无论是消费开支、企业盈利、股市行情都在看好，就连担忧最大的制造业状况和就业形势也出现好转。布什总统明年还要为竞选连任决战，让经济全面加速是绕不过的关口，美元贬值有利于美国经济复苏，这也就是布什政府默许美元贬值的关键所在。

　　但是，美元贬值也有不利的一面，那就是美元贬值会导致美国国际资本外流，如果过度贬值，甚至导致外国投资者对美国资产的大量抛售，那无疑也会对美国经济造成重伤。

　　而对欧元区以及日本等国家来说，美元贬值显然带来了沉重负担，制造业在短期内可能受到创伤。本国产品成本增加，公司的国际竞争力自然减弱。尤其是像日本这样一个严重依赖出口的国家，美元贬值、日元升值犹如釜底抽薪。然而，欧元区及日本也面临机遇，本国货币升值可以改善贸易条件，老百姓手中的票子值钱了，自然会进一步扩大消费开支，进而刺激经济增长。

　　专家认为，美元汇率短期内乃至明年仍然呈下跌之势。美国高盛公司预测，美元再下跌20%才能使贸易逆差削减到可保持的水平。从历史上来看，反映美元对世界其他主要货币汇率水平的美元指数1985年3月达到过140.35点的顶峰，1995年4月下滑到77.68点的谷底。17日美元指数为87.81点，虽为7年来的最低，但离历史最低纪录还有一截。

　　最令人担心的倒不是美元贬值，而是下跌是否会有序。应当说，只要美元有序下跌，就会对美国经济有利，也不会引起世界经济动荡。一旦美元贬值出轨，美国政府决不敢坐视不理。从今年前三季度的经济表现来看，美国国内生产总值增长3.5%，欧元区增长0.3%，日本实际增长2.3%。美国经济占世界经济总量的1/3，如今显示出强劲复苏势头，依然是带动世界经济发展的“火车头”。如果美国经济实现持续强劲增长，从长远看，美元恢复真正的强势还是大有可能。

　　强势欧元能撑多久

　　最近两个月来，欧元兑美元的汇率不断攀升，创下了一个又一个的新高。12月18日，欧元兑美元汇率又一度创下了1∶1.2438的历史最高纪录。而且，有市场分析人士估计，从传统上看，圣诞节前的外汇市场一般比较平静，因此，欧元兑美元汇率很可能继续走强，突破1∶1.25大关的可能性是存在的。

　　面对欧元近期的节节升高，欧洲央行本来还“稳坐钓鱼台”，就在几天前，央行的态度还是，欧元的坚挺“在近期一点也不令其担心”。欧洲央行的首席经济分析师易辛17日表示，欧元的汇率“现在只不过回到了最初发行时的水平，符合欧元的长期平均汇价”。

　　不过，欧洲央行的这种调子从18日开始发生些许变化。首先是荷兰央行总裁暨欧洲央行理事会成员魏霖克首次发出不同的声音，偏离了央行一直以来维护强势欧元的原则，明确表示“欧元走强将毫无疑问地威胁欧元区经济的增长”。他进一步指出，如果欧元继续强劲攀升，欧元区的出口势将受到影响。就在魏霖克说这番话的同时，德国央行在公布的一份报告中也表示了同样的担心。而且，德国财政部19日公布的一份报告也显示，德国今年10月的出口下降了6.6%，为德国10年来出口下滑最严重的月份。该报告据此得出结论说，德国月出口额的严重跌落是“欧元坚挺带来影响的最初信号”。由于欧元走强，国外市场在订购德国产品时表现出更多的犹豫。

　　与此同时，欧元区12国内要求欧洲央行降低利率的声音开始多了起来。央行面临的压力不断增大。法国总理拉法兰上周在一次讲话中警告说，欧元兑美元的汇率不能跨过“一些界限”。他还进一步提示说，如果欧洲央行决定降低欧元的利率，法国将“双手欢迎”。刚上任不久的欧洲央行总裁特里谢上周也在对美国《华尔街日报》的谈话中表示，欧洲央行直接干预汇市有“理论上的可能”。但分析人士指出，特里谢实际上是在通过媒体向美国金融当局“喊话”，其弦外音是呼吁美国不能听任美元无休止地下滑而无动于衷。

　　在金融界业内人士看来，特里谢的话道出了欧洲央行的难处，因为一般认为，欧洲央行如果在无奈的情况下出手干预外汇市场，必须得到美国金融当局的配合“方能奏效”。否则，只欧洲央行单方面行动，恐怕难以扭转西方外汇市场上欧元对美元的升势。

　　但问题在于，美国会配合吗？答案显然是否定的。此间经济界人士指出，美国目前没有“任何利益与欧洲配合行动，扭转欧元兑美元的走势”，因为，眼下美国就靠着弱势美元来推动出口，支撑美国经济的“复苏”。尤其在美国大选年来临之际，华盛顿当局是不会轻易伸出“无私援助(欧洲)之手”的。

　　在这种情况下，特里谢说的干预欧元汇率的“理论可能”何时能变为现实呢？这是此间舆论关心的问题。欧元的坚挺虽然给欧洲消费者外出旅游带来了好处，但对缓慢爬升的欧元区经济却弊端不小，尤其是对出口的打击更大。市场人士认为，欧元对美元汇率的“容忍线”在1∶1.35左右，超过此线，欧洲央行将很难再坐视不管。眼下，欧元似还有一点余地，但面对来自欧元区政府逐渐增加的政治压力，央行还能坚持多久呢？