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最近,日本著名金融学家石田护教授频频发表文章指出,在人民币升值问题上,中国应该避免重蹈日本的覆辙。生于1933年的石田护教授曾长期从事企业金融工作,对汇率问题颇有研究。他历任伊藤忠商事股份公司董事、伊藤忠综合金融股份公司社长等职,现任阪南大学流通学部教授、早稻田大学研究生院法学研究科兼职教授。为更好地理解他的观点,近日本报记者对他进行了专访。
为减轻日元升值的压力,日本制造业加速向国外转移
记者:最近,您连续在《日本经济新闻》等刊物上撰文,指出中国在人民币汇率问题上应该汲取日本的教训。请问您是怎么想的?
石田护:我觉得,在汇率问题上,中国与日本高速经济增长的初期状态有相似之处。那时,日本实行的是1美元对360日元的固定汇率,这对企业经营极为有利。在固定汇率制度下,日本企业大量贷款,不断建设新厂,出口规模迅速扩大。自20世纪60年代开始,我在伦敦工作。那时,我看到日本产品排山倒海般地涌入欧洲。在日本产品的冲击下,英国的造船业、摩托车制造业萎靡不振,接下来德国相机、瑞士手表也遭受冲击,再接下来,欧洲汽车制造业也受到重创。结果,日元升值的压力就越来越大。
记者:1985年9月,“广场协议”规定,美元对日元为1比240;到1987年2月“卢浮宫协议”时,已经升至1比150日元。如此迅速的日元升值给日本经济带来了什么影响?
石田护:1987年3月,日本各公司上一财政年度(日本财年为每年4月1日至第二年的3月31日)的决算报告显示,电气机械产业与汽车产业的经常利润分别比前年减少了48.5%和38.6%。比如,东芝出现800亿日元(100日元约合7.60元人民币)汇兑损失,三菱重工出现500亿日元汇兑损失。日产汽车、川崎重工等主要企业都出现赤字。
为减轻日元升值的压力,日本制造业加速向国外转移。日本对外投资曾出现两个高峰,一是“广场协议”之后,峰值为1989年,另一是1995年日元对美元升至80比1之后,峰值为1999年。“广场协议”后,丰田、索尼、佳能等公司制定了全球化最优生产战略,把生产逐渐转移到了国外。
超低利率导致日本的泡沫经济
记者:您在数篇文章中都提到,日本经济衰退与日元急剧升值有直接、密切的关系,请问您的依据是什么?
石田护:可以说,十多年以来日本一系列重大经济问题的出现,都可归结为“广场协议”逼迫日元升值,而追根溯源,就在于经济高速增长时期,日元价值被低估。
记者:日元币值被低估的根本后果是什么?
石田护:我想强调的是,日元长期被低估,而后又被迫大幅度升值,这是造成日本经济此后一系列问题的根本所在。一般来说,凡是新兴的工业国家,因其投资行为活跃,生产效率会持续提高。当这种趋势持续一段时间以后,就会出现该国货币币值被低估的问题。“广场协议”之后,日元一路飙升。对日本来说,日元过度升值后患无穷,至今这种影响仍然没有消除。
记者:有的经济学家曾经强调日元升值的好处,您对这个问题怎么看?
石田护:本来,日元升值可以促进日本产业结构调整,这是好事。但是,日元升值过猛,企业大量向海外转移生产,造成国内失业现象增多。其次,为了应付日元升值,日本不得已采取了力所不及的宽松的金融政策,比如,超低利率等,最终形成了日本的泡沫经济。20世纪90年代,泡沫经济崩溃,为应付经济萧条,日本政府扩大了财政支出,而这导致了目前日本的财政危机。
日中应该早日作出建立亚洲货币体系的政治决断
记者:在汇率问题上,日本与美国具有长期交涉的经验,您认为中国应该如何应对美国的压力?
石田护:美国的经济外交是其国内政治的延长。美国历届政府解决贸易赤字的办法不是增税或削减财政支出,因为这些方法选民不喜欢,而是要求贸易伙伴提高汇率。为达到自己的目的,美国通常会采取种种高压手段,逼迫市场汇率朝着有利于美国的方向发展。
记者:您能否对人民币汇率的前景进行一下预测?
石田护:美国认为,中国是通过介入汇率的方式保持人民币与美元事实上的挂钩。在美国看来,这种做法是不公正的贸易行为。将来,即使中国以某种形式提高人民币汇率,但由于美国缺乏控制内需的必要的经济政策,所以它的贸易赤字不会大幅缩小。那么,美国人就会说,这种调整幅度“过小、过迟”,并像当年对待日本一样,逼迫人民币继续升值。问题是,对这种压力,中国到底能顶多久。
记者:如何从根本上解决人民币升值的压力问题?
石田护:对中国来说,既不能采取屈服于美国的方式让人民币升值,但也不能与美国对抗。应该采取一种体面的解决方式,这才能对世界经济的稳定发展有利。更为重要的是,中国应从国家的长远利益出发制定一个远景方案,并根据这个方案与美国交涉。具体来说,我认为这个方案应该属于亚洲货币体系的一个组成部分。
记者:您怎样看待未来的亚洲货币体系?
石田护:从某种意义上说,日中两国加强货币方面的合作,具有超出金融领域的意义。现在很多人认为,中国与日本分别应对美国,可能会被美国“各个击破”,日中两国应该早日作出建立亚洲货币体系的政治决断。