|
||||
近期上市公司的再融资方案持续出台,但市场的反应却不一样:紫江企业增发9500万A股后股价持续下跌;民生银行昨日公布增发H股之后也是跳空下行。与此相反的是,中集集团增发后股价持续上扬直至创出今年以来的新高,武钢股份增发后更是走势强劲。那么又该如何看待再融资个股的不同表现呢?
再融资破冰创新意
国内上市公司的再融资方案,一直存在着“老三样”的特征,即配股、增发与可转债。但随着我国证券市场与国外成熟市场的不断接轨,再融资方案也开始出现了创新。先是TCL通讯,被TCL集团合并后再发新股的形式使TCL集团登台亮相。继而武钢股份,同样是增发,却增发出特色来,武钢股份的控股股东武钢集团以同样的价格接受增发,同时定向收购武钢集团资产,实现武钢集团的整体上市。TCL通讯与武钢股份的再融资方案在一定程度上保障了投资者的权益,因此受到市场的短线追捧也就不足为奇了。
市场表现各不同
不过,创新的再融资方案也未必一定会受到二级市场的追捧。先是招商银行发行可转债的方案遭到机构投资者的大加挞伐,继而是民生银行到香港增发H股被市场理解为利空而产生的抛弃。更具典型代表性的是中兴通讯与海螺水泥,二者同样提出A to H的融资模式,却在市场中遭遇到不同的对待。前者中兴通讯提出的A to H融资模式不仅被否决流产,二级市场的股价更是出现大幅的波动,市场的信誉也一扫而光;而海螺水泥的A to H模式却受到市场的追捧,主要原因在于海螺水泥的H股股价接近于A股价格,增发价格也同样接近于A股价格,A股流通股股东的摊薄程度并不大。如此看来,同样的创新在不同的个股身上往往也会有不同的效果。
再融资股价走势关键在两点由此可见,再融资个股的股价走势其实受到两方面因素的影响:一是此类个股在公布增发方案前后是否是市场热点。如果是市场热点的话,往往会成为机构投资者介入的契机。中集集团就是如此,因为该公司背靠着中国集装箱业务的迅速扩大,所以公司的募集资金投向为市场所看好,连QFII以及社保基金也积极参与。此外,韶钢松山、龙电股份、国电电力等个股也均属此类。而紫江企业、民生银行等个股不符合当前市场的热点,所以消息公布后,往往会加重投资者的观望心理,进一步动摇了投资者的持股信心,进而引起股价的下跌。二是再融资投入的项目能否立即产生效益。吸引合并后整体上市的武钢股份、TCL通讯等个股就是如此。以武钢股份为例,虽然增发20亿A股使得股本扩大近一倍,但收购来的资产的净利润是2002年净利润的1.56倍,也就是说在股本扩大的同时,公司的盈利能力并没有受到负面影响。类似个股尚有龙电股份、国电电力等。
再融资股的操作策略
对于目前已进行或已公布再融资的个股,操作时需注意两点:一是目前股价反应低迷的个股表明市场对再融资方案不看好,此类个股在再融资后也不会有好的走势,应坚决抛出,如银行股的再融资以及紫江企业、招商局等。二是如目前股价反应积极,则可积极持有,如中集集团、武钢股份、韶钢松山、国电电力、龙电股份、桂冠电力、新钢钒等。 秦洪