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未来如何演变,总能从过去和现在看出端倪。要讨论明年市场如何发展,就必须关注今年市场上发生的一些变化。我们认为,今年最大的变化就是新形成的基金机构行情,投资者,尤其是散户,已经到了必须及时转变投资理念的时候了。
我国证券市场经历了这样几种性质的行情:
最早的“黄牛行情”:1990年前后,很多人凭借其胆略,靠购买认购证,在证券市场上掘得了第一桶金。
随后的“大户室行情”:大约在1994年左右开始,那时证券市场上股票数量少,流通盘普遍较小,往往几个大户就可以联手炒作一只股票。
再接下来的“庄家行情”:自1996年左右开始,延续了约5年的时间。其特点是筹码集中,庄家高度控盘,在高位将手中筹码不断派发。
后来庄股的不断跳水,说明这种行情的结束。
今年开始的“基金机构行情”:以宝钢股份的炒作为例,有众多基金机构参与,但筹码在各基金手中的分布较为平均,没有哪一家机构可以高度集中地大量持有宝钢股份这样的股票。
行情的性质在演变,投资者必须及时地适应这种变化,建立起新的投资理念,否则就无法理解大盘蓝筹股的持续上扬,也无法理解长江电力上市后的高定位。基金对市场的影响力越来越大,而且这种影响将持续。未来QFII的大规模入市可能会给市场带来新的变化,不过当前QFII入市的规模大约16.5亿美元,合人民币130亿元左右,只占流通市值的约1%,等到QFII的入市资金达到流通市值的5%左右,其影响力才能真正展现。所以,2004年应该仍然是基金主导的行情。
那么,基金选股有何特点呢?
首先是强调流动性。说到高流动性的股票,不完全是指大盘股,而是指流通市值比较大的股票。按照这种投资理念的要求,基金等机构介入的股票至少要有1亿股以上的流通盘。基金都掌握着几十亿元的资金,考虑到流动性,基本不会介入小盘股。
其次是注重透明度。包含有H股、B股的上市公司相对透明性较高,整个公司的财务和运作比较透明。
最后是注重行业分析。行业景气度是基金选股的重要标准,今年基金对钢铁、汽车类股票的介入,即是看中了这些行业的业绩增长能力。
虽然各家基金在具体投资方式上不尽相同,但是预计在2004年,上述三点是不会改变的。而且在近一两年甚至更长的时间内,这种投资理念都会在市场上占据主导地位。预计基金和机构的投资理念对明年行情的影响将是波段性的,指数波动范围在200点左右,波动区间大致在1300-1500点。股价结构调整在明年还会持续,并将以波段调整的方式展开,每次的调整幅度都在200点到300点左右。预计大盘股在2004年还会得到追捧,带H股和B股的股票会受到格外的关注。
因此,中小投资者要认清现实,踏准市场节拍。如果不及时调整投资理念,继续持有已经深套几年的股票,恐怕在明年会更加痛苦。投资者应该认识到,流动性对于一个股票来说是最重要的,长期成交低迷是最大的风险。我们知道,投资经验越丰富的投资者往往越难转变投资观念,这部分散户如果继续抱着庄家模式,恐怕很容易和明年的行情擦肩而过。上证综研郭勇斌(瀚民)