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近两天,龙电股份、民生银行、西宁特钢三家上市公司分别公告调整可转债条款,而近一个多月来,有七八家上市公司修改条款,有的甚至几改条款。有市场人士认为,虽然市场的多变、投资者需求的不同导致了可转债条款的修改,但现在临近年关,在年前赶上发行末班车也是上市公司调整可转债条款的原因之一。
可转债发行提速
据不完全统计,今年以来,从阳光转债到最近上市的燕京转债,共有5家上市公司发行可转债,实际融资规模达40余亿元。而自1997年3月《可转换公司债券管理暂行办法》发布到2001年5月,只发行了5只可转债,筹资额度只有47亿元。
从去年4月《上市公司发行可转换公司债券的实施办法》出台至今年11月底山东海化、钢联股份提出发行可转债,先后有60多家上市公司提出了可转债发行预案,总的拟发行规模已超过400亿元。但迄今为止只有不到一成的上市公司成功发行,大部分公司还停留在频频调整发行可转债方案的阶段。
发行越来越难
核准制实行以来发行的5只可转债,除了首只上市的阳光转债发行比较成功以外,其他各家发行频遭冷遇。阳光转债网上申购中签率仅为7.19%;6月发行的15亿元万科转债中签率就提高到了38%;到了8月,水运转债中签率已高达79%。继9月丝绸转债2.18亿元余额被承销商包销后,10月燕京转债实际发行额为3.27亿元,仅占发行总量的46.75%,余额3.73亿元又由承销团负责包销。
可转债一级市场的低迷同时也使许多拟发行可转债的公司纷纷打起退堂鼓,近期有抚顺特钢、彩虹股份、威孚高科、浪潮信息等多家上市公司宣布停止发行可转债。
赶搭末班车?
从10月底到现在,一个多月已经有七八家上市公司调整可转债发行条款,像中信海直、新钢钒甚至是多次调整方案。
西宁特钢董秘杨凯在接受记者采访时指出,前几家可转债发行状况令人堪忧,为保证公司可转债的顺利发行,公司根据变化的市场进行了相关的调整,以期吸引更多的投资者。
联合证券的孙庆瑞认为,可转债上市后都跌破面值,再加上近日股市又持续下跌,反弹力量不足,行情如此低迷让发行商和承销商对可转债方案能否得到市场认可没有信心,所以纷纷更改发行方案。
有业内人士则认为,除上述原因以外,这些公司修改条款的目的是为了搭上今年发行的末班车。各公司希望通过修改条款尽早得到上层的认可,以免发行延后到明年,因为根据有关规定,跨年度发行要重新走程序,非常麻烦。
调整更趋实质
为了得到更多的投资者的认可,各家拟发行可转债的公司可谓是使出浑身解数。昨日西宁特钢的修改公告显示,公司分别从票面利率、初始转股价、特别向下修正条款、赎回条款、回售条款等诸多方面向投资者做出倾斜。龙电股份也从国外引进“时点修正”的概念来吸引投资者。
中融基金的袁野认为,现在的市场走势迫使各上市公司在修改条款时,不得不向投资者让利。分析近来的调整方案,可转债的吸引力确实在增强。
上证综研的杨丽丹认为,调整是否实质性主要看两点:修正幅度和向下修正条款的强制程度。近来各公司的调整确实向投资者倾斜,但还没有达到让投资者真正满意的程度。
应加强条款制定的前瞻性
孙庆瑞认为,此次多家上市公司调整可转债发行条款,一方面反映了市场的变幻莫测,另一方面也反映了有些公司并不是让投资者受益为最根本的出发点,而是希望在让利最少的情况下实现股本的扩容,这种心理导致了公司制定条款时缺少前瞻性。对于广大投资者而言,频频变动的条款会减少他们的投资信心。