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大盘刚刚反弹不久,就连续大幅下跌,将反弹的升幅悉数跌去,1500点大关再度失守。股市从2001年6月份以来的调整趋势至今仍然没有改变,与此同时我国的宏观经济形势却持续向好,保持着较高的增长速度,如何理解股市走势与宏观经济发展的背离呢?刘纪鹏、王国刚、贺强等专家的观点或许可以给我们一个合理的解释。
刘纪鹏:必须善待资本市场
刘纪鹏(首都经贸大学教授):当前的股市趋势是不正常的,主要是某些政策不当,使得人们信心丧失的结果,如资本市场要为国企脱困服务的错误政策,是导致上市公司问题较多的重要原因。必须尽快推出合理有效的政策恢复人们的信心,否则对正处关键时刻的中国改革和发展实践都是不利的。
党的十六大正在召开,会后资本市场将作何种反应,值得监管部门高度重视。因此,应制订相应的政策加以引导,使股市和投资人走上健康发展之路,而不应该使投资人对监管部门的具体政策心中没底,导致市场在低迷向下的惯性中继续与宏观政治经济的大好形势背道而驰。
王国刚:短期反转相当困难
王国刚(中国社科院金融研究中心副主任):1999年我曾对股市走势与经济走势的异动机理进行过分析,认为股市走势与经济走势不一致的主要导因,在于政府部门过多地运用政策机制和行政机制干预股市运行。但此轮的大洋网异动与往年相比有着重要的区别。虽然政府部门也采取了一些政策手段和行政手段来影响股市走势,但组织机构投资者做市,对庄家操纵股价和上市公司财务造假治理不力等现象已大为消减,“政策市”色彩明显减弱。在此背景下,前些年由政策和庄家过分抬高的股指和股价,将呈现出回落的态势。因此,尽管宏观经济形势走好,上市公司业绩提高,股指和股价依然呈下落走势。另一方面,由于本轮股指和股价的走势带有明显回归本位的特点,而目前的股指和股价是否已经抵达本位尚难断定,股市走势要在短期内的实现根本性反转相当困难。
贺强:更大牛市行情在后头
贺强(中央财经大学证券期货研究所所长、金融系教授):从长远来看,从我们的研究成果看,经济周期和股市周期的运行应该是趋于一致的。但是从短期来看,经济周期的运行状况决定了政策发生转变,政策的这种转变,往往会外在地、直接地决定股市周期运行发生相应的转变,出现股市周期与政策一致,而与经济周期相背离的现象。然而股市周期的运行始终受到经济周期的内在的、根本的决定作用,当股市周期的运行与经济周期产生背离的幅度过大、时间过长,股市周期将以各种形式向经济周期产生复归。因此,两个周期产生的背离是暂时和不稳定的,最终,两个周期通过相互作用,将出现方向趋于一致的运行。2001年6月以来的股市下跌,是因为股市政策发生从紧变化而引起的股市向经济周期的合理复归,但是,目前宏观放松政策并未发生改变,因此,股市合理复归到一定的点位之后,就有可能获得经济周期的支撑,而出现反弹与回升。如果经济周期能够在底部出现持续回升的情况,中国的股市将会得到经济周期上升与宏观政策放松的双重支撑,从而引发出一轮更大的牛市行情。