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牛市形成的条件是区域经济具备高增长和高流动的特点,摩根斯坦利的分析师在对各区域经济进行考察分析之后,近日做出预测,下一个牛市将出现在东亚。
本周三,道琼斯工业指数下跌了2.66%,纳斯达克指数下降了3.90%。本来,道琼斯工业指数周二涨幅近5%,创下历史上第七大单日涨幅,并且是8月以来首度也跟风连续4天保持涨势,伦敦、东京等海外股市也跟风连续收复失地,投资者曾寄予厚望,但现在又陷入了失落之中。由于目前还没有美国公司对预期收益和经济前景作出较大的修订,所以现在很难确定美国股市是根本性转折还是熊市中的一次反弹。美国股市泡沫破灭后,投资者规避风险的情绪抬头,导致全球股市的流动性下降,如果美股持续调整,将拖累美国经济。而美国是亚洲最重要的出口市场,两者的经济保持着较高的关联性,除日本外,东亚地区对美国的出口额占该地区GDP的10%左右,如明年美国经济仍旧衰退的话,东亚地区对其出口将停止增长。但是,尽管明年美国经济继续低迷,中国、韩国经济仍可望继续增长,只是增幅有所回落。
摩根斯坦利分析师谢国忠认为,2003年中国经济增长率将在7%以上。贸易和外商直接投资依然是目前中国经济增长的主要驱动力之一,欧美需求疲软的迹象可能影响中国下半年的贸易表现,但由于中国的贸易结构合理,减速是有限的。
据我国海关最新统计,今年前9个月我国外贸进出口同比增长18.3%,累计实现贸易顺差199.9亿美元。谢国忠预计,如果美国经济继续衰退,中国的出口增长将减至7%。但房地产汽车行业将对中国的经济增长作出重大贡献,今年上半年,它们对中国经济增长的直接贡献为20%。
有分析家同时指出,韩国的隔夜拆借利率高达4.25%,多数经济大国的这一指标已经接近于0,所以韩国可以通过降息来保持经济低迷时期的需求。
所以,摩根斯坦利的分析师认为下一个牛市会出现在东亚。牛市形成的条件是区域经济具备高增长和高流动的特点。东亚地区在美国经济衰退时,应以区内自由贸易作为增长的新引擎。这一趋势其实早已开始了,大批日本公司已经把生产基地搬到中国。东亚地区在达成正式的自由贸易协定之后,投资者对东亚地区经济持续增长的信心将会提高,美国经济的低迷会促使这一协定更快地达成。股市良好的流动性要靠高效率的金融市场和低通胀来支持。在未来一段时间内,东亚不存在通胀问题,中国和日本政府卓有成效地整顿银行系统时,亚洲牛市的出现将为期不远了。
今年前3季,我国金融整体运行稳中趋好。9月末,金融机构不良贷款率比年初下降了3.3个百分点。而日本央行日前宣布解决银行呆坏账的计划对东京股市也有一定的促进作用。根据该计划,日本央行将买进大笔银行股份以助其改善严重失衡的资产负债状况,这些举措无疑将对日本股市产生巨大影响。