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中国证监会新近颁布《上市公司收购管理办法》,规范上市公司收购兼并活动和促进实质性资产重组,那么,“壳”价值将趋于增值还是贬值呢?
在此次收购政策出台前,国内上市公司“壳”资源不仅丰富,而且价值不菲。这种状况估计在今后会有所改变,因为新的收购政策倡导向绩优或行业地位较为突出的上市公司倾斜。值得注意的是,管理层推动上市公司并购重组的思路已发生变化。中国证监会此次推出新的收购政策,意在推动上市公司更好地利用重组手段做大做强,而不只是用重组挽救公司的亏损、退市或破产的命运。
新的收购政策为强强联合及大规模的产业整合铺平了道路,也给虚假重组、报表重组及一系列重组过程中侵害中小投资者利益的行为亮起了红灯。这一政策变化虽没有明说“壳”资源的价值将大跌,但客观上促成了贬值趋势的形成。以往趋动重组的巨大利益在于,上市公司的再融资能力和二级市场的获利空间,导致价值观被扭曲,破公司反倒容易受青睐。而今将使“靓女先嫁”可能成为一种新的时尚,目前市场上“壳”资源价值过高、绩优与绩劣公司股价差别过小的现象势必逐渐受到影响。
导致上市公司“壳”资源可能贬值的因素,更重要的是重组方对“壳”资源的兴趣将下降,单纯财务性重组的获利空间越来越小,相反风险和法律责任加大了。现在协议收购被套上了“紧箍咒”,有意重组的一方将会慎重考虑重组一个破“壳”究竟值不值得。