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本周现券市场受周二在银行间债券市场竞标发行的今年第二期记帐式国债极低的票面利率影响,再度掀起波澜。不过不同券种走出了非常明显的分化走势,距离兑付期较长的品种总体涨势较好,而距离兑付期较近的品种走势疲惫。与上周五收盘相比,以20年期国债为首的长期现券均有比较大的上扬,其中20年期国债以上涨1。12元,居涨幅第一;以896券为首的距离兑付期较近的品种均有一定幅度的下跌,不过下跌幅度并不大。值得关注的是,本周现券市场交投比较活跃,有些券种在放量过程中,上攻力度也呈现出明显减弱的态势,因此不排除现券市场经过近期大幅上扬后可能会走出横盘整理的调整走势。
今年第二期记帐式国债期限5年、竞标票面利率仅仅为2.22%,已经低于了同期银行存款实际利率(目前5年期银行存款利率为2.79%,扣除205的利息税,实际利率为2.232%,按复利计算,低于2.22%)。理论上讲,这种现象并不值得大惊小怪,因为国家信用是高于银行信用的,问题是在我国目前利率市场化程度还不高的情况下,产生这种现象可能就有其它原因了。我们以为总体上还是在于银行大量存款资金在没有其它出路情况下造成的,所以本次竞标利率如此之低是资金供求关系失衡形成的,而并非为向国际惯例靠拢而导致的。从这个角度看,后市如果没有降息消息配合,现券市场是很难再度走出大行情的。目前现券市场一路走高情形可以认为是不少投资者将国债作为规避其它证券市场风险的一个工具而形成的。下周将在交易所竞标发行今年第三期记帐式国债,目前来看其利率不会太高,但再度创下竞标利率新低的可能性也不大,毕竟以证券公司为主的交易所竞标主体的资金来源与商业银行的资金来源是不同的。