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截至4月10日,在公布2001年报的813家公司中,净利润增长幅度超过100%的有103家,占12.67%,其中,有的公司增幅高达一百多倍。客观讲,上市公司经营业绩出现起伏是正常的,在一些年份增幅较大也在情理之中,但投资者切莫将注意力仅停留在净利润的增长幅度上,而需要把握净利润增长的真正动因。
资产重组效应放大
一些绩差公司通过重组将部分甚至全部质量较差的资产置换成盈利能力较强的资产,带来了业绩的大幅增长。比如兆维科技(600658)2001年净利润增幅高达10569.35%,从上年的95.37万元(调整前为552.81万元)突增至10175.63万元,出现这种情况就是源于“重组效应”。该公司原先经营生产资料及物资回收等,从1998年开始连续亏损,一直扭亏无望,2000年10月进行了资产置换,兆维集团入主,公司因之进入信息业,当年即实现扭亏,每股收益0.0331元,到2001年每股收益达0.6092元。从根本上说,这种同比体现的巨幅增长实际意义不大,投资者更应关注新注入资产的成长性。
追溯调整调低基数
去年,有关部门调整了会计政策,上市公司在编制2001年会计报表时要追溯调整上年的有关数据。有的公司因大幅调减了有关数据,同比基数下降,导致净利润增幅巨大。比如江中制药(600750)2001年净利润4024.38万元,比2000年调整前的2761.6万元增长45.73%,但公司根据规定追溯调整了固定资产减值准备、在建工程减值准备、债务重组、非货币性交易等有关项目,上年净利润由此调减至55.55万元,调减幅度达到98%。这正是2001年净利润增幅达到7144.13%的根本原因。类似情况还有天津磁卡、新潮实业、景谷林业、浦东不锈等,对这类公司关键要看是否具备增长实力。
非经常性损益增加
非经常性损益是公司在主业之外获得的收益,其特点是无规律、偶然发生,因此不应作为判断企业经营情况和发展前景的参考,而且通常要以扣除非经常性损益之后的净利润来分析。一些公司净利润大幅增长就与非经常性损益有关。比如,某公司2001年净利润增幅达833.7%,而其营业利润仅143.1万元,同比下降71.65%,占净利润的4.19%,且投资收益、补贴收入占净利润的比重分别达73.12%和35.35%,显然成为净利润的支柱。值得注意的是,有些上市公司属投资控股类公司,主营包括实业投资,这类公司的投资收益就不属于非经常性损益。
主营壮大带来增长
主营实力增强推动了业绩大幅增长,才是上市公司进一步发展的基础。在2000年上半年已完成资产重组的海螺型材(000619)因重组效应,当年净利润同比增幅巨大,而2001年净利润同比增幅153.85%却是由于新的主业经营良好,主营收入和主营利润同比分别增长了69.7%和125.46%,营业利润占利润总额的97.10%,净利润为18843.66万元,扣除非经常性损益后净利润为18978.43万元。可见,其净利润的增长是由主业增长带来的。但需要注意的是,这类由主业增长形成的净利润增长,一般“增幅”不会十分巨大。