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研究表明,基金的投资运作与费用直接关系到基金的净值或市价涨跌。而基金的运作与其投资目标和投资理念密切相关。基金的投资目标大致可以为三类:一是追求长期的资本增值,大多持价值型投资理念,其投资对象一般侧重于当前价值被低估,具有长期发展潜力的证券,安顺、安信、泰和、裕阳等均属此类;二是追求短期的高收入或利润,一般主张积极投资理念,侧重于投资具有高额配送和分红的公司股票,善于捕获和发掘市场当前或中期热点,2001年以前,我国大多数基金为该种类型(即成长型基金),如兴华;三是兼顾长期资本增值和当期收入,以稳定增长为主,投资风格趋于保守,平衡型基金和模拟大盘指数进行投资的指数型基金均属此类,前者如普惠、同盛、景宏,后者如天元、普丰。
一般而言,主张长期投资的基金由于买卖频率较少,所以运作费用相对较低,而坚持积极投资、频繁调整仓位的基金其运作费用相对较高,而平衡型基金则介于二者之间,指数型基金在按一定比例建仓之后便很少交易,所以其运作费用应该是最少的。
基金运作费用本质上属于基金的成本支出,这种成本支出只有与其实际收益相比较才有一定的判别意义。牛市中,基金的积极投资虽然导致运作费用的提高,但是往往能够更好的把握市场热点,不断创造净值增长的机会,而主张消极投资的基金虽然能够节省不少的运作费用,但会因此失去一些短期获利的机会;熊市中,积极投资往往很难赢得较高的收益,反而会消耗较多的成本,主张消极投资的基金如果精心选股,较好的配置投资组合,既可以减少成本支出,又可以避免非系统风险。从我国已有的49只封闭式基金的历史表现来看,在1999年和2000年的牛市行情中,基金普遍积极投资,股票换手率较高,所以其费用支出相对较高,而自去年下半年以来,基金普遍采取消极的守仓战略,运作费用相对较低。但从长期业绩来看,积极投资的成长型基金由于其成本支出较大,长期净值增长情况往往不及交易费用相对较少的平衡型或价值型基金。美国著名的基金评估机构Morningstar对美国共同基金的市场表现分析也表明,积极投资的基金短期内的净值表现可能强于消极投资基金,但长期来看二者难分高下。所以,不可孤立地看基金运作和费用。