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从1335美金开始报复性反弹至今,国际铜价没有出现一次像样的回调。在LME三月期铜价上周创下1678美金高位之后,在技术压力下展开了向下拓展空间的行情,同样,这一次的调整在人们预期会跌穿1600美金的预期面前戛然止步,并借助西方国家复活节的因素结束了短暂的下跌。那么是否铜价此次的调整就已经结束了呢?
目前的铜市场中弥漫着焦躁的成份,大家都怕错过下一波涨势。造成这种看涨人气的根本原因就是对于消费启动的等待热情。但目前,无论从任何一个指标还是从任何一个终极消费渠道,都可以看到铜市场的消费仍然较为平静,消费并没有随着美国经济指标的复苏、铜消费周期的来临而变的稍有起色。反过来,正是由于铜消费仍然没有启动,才会激发人们对于消费启动的炒作热情。试想,如果铜的消费局面已经改观,那么价格也就处于牛市了。因此在人们可以见到的所谓的“消费盛世”来临之际,往往也就是牛市终结之时。目前,朦朦胧胧的消费因素正是基金买盘进场的直接动力。
在过去一周,铜市最为明显的变化就是LME现货/三月期差价的变动。我们可以看到,在价格开始从1678美金开始下跌的时候,该差价一直稳定在25/24美金附近,但是当价格探底1610美金并且再度上攻之际,该差价却在周三和周四的交易中不断压缩,目前最新的差价在19.8/18.8美金。这种变化实际上也是各个交易侧面烦躁情绪的体现,差价不断压缩,并不说明现货价格如何坚挺,也不说明消费的悄然启动,唯一能够说明的是已经有交易商开始进场买进,而通过现货差价的紧缩更能够从根本上吸引买盘出现。从与之相配套的是伦敦金属交易所注册仓库中的注销仓单数量也同期呈现继续上扬的态势,截至到周五为止,该数据已经突破了60000吨大关,达60225吨。注销仓单的变化,无疑为现货/三月期差价的压缩现象找到了更加完美的诠释。
尽管库存量的增加丝毫没有要止步的样子,但从注销仓单的增加速度来看,至少可以在短期之内抵销部分库存量增加对于价格的负面压制作用。而短期之内的注销仓单和库存量增加的抵销起码可以在短期之内影响到LME四月铜的价格走势,并且极有可能在盘面中营造短期的技术性紧张态势,在限制铜价下跌空间的同时,也会促使部分空头进行回补。
4月3日是LME四月铜期权声明的日子,通过对于四月铜看涨和看跌期权持仓量变动情况的观察来看,我们可以看到的是1600美金仍然是敲定的关键价格,那么该价格将会对后市运行产生什么样的效果呢?可以设想一下,如果在当晚期权通过的瞬间,三月期铜价格位于1625美金以上的话,那么可以预期1600美金敲定价位上的看涨期权将绝大多数获得通过,而从期权市场作为期货市场的相关配套市场的这个定位来看,无疑看涨期权的通过对于生产商而言是有好处的,起码这些通过的期权部位转化成为期货部位之后,平仓的力量可以对高位的保值头寸起到一个保护的作用。但如果在期权宣告的瞬间,三月期价格低于1620美金,甚至低于1610美金,那么可以预期,1600美金上的看涨期权将绝大多数报废,因此从投机者的立场来看,在生产商高位的头寸充分暴露在市场的时候,是没有理由不去追逐这一块所谓“生产商保值回补”所产生的利润的。换言之,如果1600美金上的看涨期权报废的话,实际上将为后市的看涨找到一个额外的理由。
从国内铜的走势来看,主力8月合约已经开始有效验证了16300—16400元/人民币支撑位,周一的顽强上攻走势已经为日后的上涨奠定了看涨氛围。再从美国方面最近公布的各项经济指标来看,美国经济复苏的力度已经和国民的消费形成了良性循环的态势。我们从去年整整一年美联储不断的降息以求刺激经济复苏,而铜价却整整下跌了一年的现象来看,目前美国资本市场和金融市场都在纷纷预测美联储将在6月份首次升息,如果升息成为现实的话,我们为什么不能说铜价也会继续上扬呢?